技術指標改善 滙控破蛹而出

2019年3月22日

陳景揚     投資者手記
技術指標改善 滙控破蛹而出
兩家左右大市的巨無霸昨日齊齊公佈業績,中移動(00941)昨日中午公佈去年全年收入上升1.8%至7,368億元人民幣,EBITDA增長1.9%至2,755億元人民幣,純利增加3.1%至1,178億元人民幣,每股盈利5.75元人民幣,末期息每股1.391港元。中移動昨日中午放榜後,從52週新高87.7元倒跌至83.1元收市,埋單挫4.8%。

中移動在頂頭出現一支大陰燭,一舉插穿10天及20天線,理據是EBITDA增長以及全年派息比例略遜預期。中移動的業績是否如此差勁,以致其股價在公佈業績後倒跌近5%收場,筆者相當懷疑。倒不如說,中移動在公佈業績前的股價(87.25元)已大幅拋離250天線(74.05元)17.8%,在盛極而衰、物極必反的理論下出現合理回調好了。

死因為第四季業績欠佳

緊接輪到昨日收市後公佈業績的騰訊(00700),全年收入增長31.5%至3,126.94億元人民幣,純利上升一成至787.19億元人民幣,每股盈利8.228元人民幣。市場分析認為,騰訊純利增幅差過預期,如按非通用會計準則計算則符預期。然而投資者更應留意的是,市場原先預期騰訊去年第四季純利為175.5億元人民幣,但實際上第四季純利僅142億元人民幣,較預期低出不少。

中移動與騰訊業績差過預期,無可避免拖低大市表現,然而近日港股氣氛如此強勁,回調幅度未必如大家想像般大。正如筆者上週所言,如期望恒指在29,000點水平整固後有力再升,理應將寄望放在滙控(00005)身上。年初至今,恒指累升12.5%,期內騰訊、友邦(01299)建行(00939)及中移動升幅分別為15.6%、17.3%、7.6%及10.3%。

然而滙控作為恒指五大重磅成份股之一,年初至今僅升2.6%,獅王可算十分失威。滙控股價暫時升唔起,總有千千萬萬個理由,不外乎去年第四季業績「走樣」、2018年收入增長低於支出增長、以及環球銀行及資本市場業務表現欠佳等等。滙控的表現其實與騰訊差不多,主要都是第四季表現欠佳,因而導致全年業績遜預期。

滙控其中一個較為值得關注的地方,在於第四季利潤急降,是因為俗稱「炒房」的環球銀行及資本市場業務利潤急跌有關。炒房生意減少,無非就是因為客戶投資活動減少所致,加上歐洲定息產品投資活動同樣下跌,因此影響了炒房收益。問題是,滙控去年高位見於1月18日約80.384元,低位見於10月26日58.712元,回調幅度達到27%,或多或少已反映了相關的不利因素。

利好因素尚未反映

留意滙控利淡一面的同時,投資者亦應留意其表現理想的一面,去年全年香港區稅前利潤增長便達到20%,即使在第四季的惡劣情況下,港區稅前盈利仍能錄得按年增長5.5%,反映香港信貸需求仍然強勁。今年首季環球股市表現理想,美股、港股及A股幾乎同步上揚,恒指每日成交持續高於1,000億元,滙控的炒房業務是否會同步復蘇?相關因素是否未有反映在股價之上?

撇除基本因素不說,以技術分析來看,滙控在今年1月中左右升穿了自2018年1月中延伸的下降趨勢線(圖一);其次,滙控目前正營造收窄三角型的走勢,現價(64.8元)正融入於滙聚均線之中(10天、20天、50天及100天線分別為64.78元、64.548元、64.291元及63.766元)(圖二),一般而言走到收窄三角型末端便會破蛹而出,upside 5%至8%,上望68元至70元,以槓桿方式擴大利潤,一點也不過份呢。

圖一

圖二

滙豐控股(00005)半年股價圖
2019年3月21日收報:64.80港元
已發行股數:204.16億股
市值:1.32萬億港元
52週高低位:75.05 - 58.71港元

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