投資者手記 │ 新舊經濟有交替 中電訊追落後（2021.02.19）

基於筆者本週工作量突然大增，本篇文章會略為hea一點和短一點，還請大家見諒。還好上週夠勤力在年三十晚交稿，憑一隻中石油（857）震撼股壇，牛年紅盤爆升13%，係呀，景揚返嚟喇！先講大市，恒指自從於1月29日跌至28,259點後拗腰抽升至2月17日高位31,168點計，十一個交易日累升一成或2,909點，短線嘔番一千幾百實屬平常。

各位不妨留意一點，之前新經濟股一直帶領大市愈升愈高，但在週四跌市中，新經濟股特別是二、三線股份散水情況較明顯，例如赤子城（9911）、心動公司（2400）及兌吧（1753）股價圖頗為肉酸。反而筆者最近pick的舊經濟股如金沙（1928）及中石油（857）股價更見硬淨，可見市場在疫苗開始應市兼預期實體經濟復甦的情況下，資金出現大輪換，新舊交替悄悄揭幕。

已消化ADR除牌消息

筆者並非說諸如騰訊（700）、阿里巴巴（9988）或京東（9618）這類一線科網股會急挫，但投資者要留意的是，基金需要追回報，斷不可能期望科網股不停向上，資金流向一些股價過殘亦已見底的股份是可以預期的客觀事實。而事實是，上週筆者推介完中石油之後，過去一週便有多份大行出報告，唱好石油石化行業今年的投資前景。

花旗將中海石油化學（3983）今年每股盈利及目標價分別調高1.3倍及76%；中金則指中海油（883）估值被嚴重低估，重申目標價10.3元只反映今年市賬率（P/B）0.9倍。從這些報告不難發現，估值重估正發生在石油行業身上，而能源需求正好與經濟復甦有密切關係，筆者予中石油目標價3.4元，一點也不過份。

另一個具備斧底抽薪的板塊為中資電訊股，三大電訊股於1月初齊齊插水，主要由於紐交所要求將三家中資電訊股ADR除牌。目前三大電訊商已向紐交所提出書面要求覆議除牌決定，而富瑞則於上月發出研究報告指，美國對中資電訊商的除牌影響大致上已經消失，並從消息公佈後轉手股份數量而得知。

以昨日收市價相對1月8日低位計，三大電訊股中移動（941）、聯通（762）及中電信（728）反彈幅度為29.5%、20.3%及29.1%。三隻電訊股中，筆者會揀中電信，純粹睇圖覺得最有feel。中電信去年首三季業績算有交代，純利按年上升1.7%至187.06億元人民幣，經營收入上升3.5%至2926.14億元人民幣。

雲網融合戰略正確

截至去年9月底止，中電信移動用戶數為3.49億戶，淨增長1378萬戶，其中5G套餐用戶數約6480萬戶，淨增長6,019萬戶；平均每月每戶移動服務收入（ARPU）為44.4元人民幣，跌幅持續收窄。去年中電信加快推動企業雲化改革與數字化轉型，首三季產業數字化收入按年上升6.9%至634.36億元人民幣，其中互聯網數據中心（IDC）收入更達到215.84億元人民幣。

至於全網雲收入則約80.46億元人民幣，反映其雲網融合戰略正顯現規模效益。技術上，中信電於踏入牛年後一舉升穿10天、20天、50天及100天線，昨日更進一步挑戰250天線，反映走勢全面轉好，投資者可於100天線約2.33元吸納，首站上望2.8元。

中電信（00728）收報：2.35元

 52週高低位：1.82元至3.00元

10天線：2.248

20天線：2.259

50天線：2.219

250天線：2.399