投資者手記 │ 具日本大賣場概念 留意中國幸福投資(2013.08.22)

資金流出亞洲新興市場,觸發東南亞股匯「鳥獸散」,更拖累港股在週二跌穿22,000點水平,猶幸筆者早前推介的股分相對硬淨。在恒指一度大跌逾500點當日,筆者留意到一隻創業板「股仔」中國幸福投資(08116)逆市升逾一成,細看其近日公告,原來此股早已從醫療訊息業務轉型為鑽石大賣場,技術上有望上0.7元!
中國幸福投資早前進軍內地鑽飾零售市場,目前共有六家以「全城熱戀」為名的分店。
筆者上週建議可待英裘(08168)回調至0.375元反手吸納,結果此股於8月15日至20日四個交易日全數收報0.38元,與筆者估計不謀而合,小注吸納靜候第二度起飛。即將易名為「天下圖控股」的蒙古投資(00402)升幅更驚人,從筆者於7月25日推介前0.295元起標,至8月15日高位0.48元計,十五個交易日錄得62.7%升幅,絕對飲得杯落。至於前週品評的嘉輝化工(00582),果真公布注入韓國濟州項目。

筆者認為,嘉輝於濟州的項目,房地產、別墅及免稅店等只是頭盤,「賭場」才是主菜。不難想像,出售樓盤及別墅等屬於一次性收益,然而賭場加上免稅店才是收入源源不絕的保證。值得注意的是,是次於濟州投資的項目,首五年完全免稅,之後兩年亦只需繳付原來稅率的50%。筆者認為,與其將嘉輝視為內房殼股,倒不如將其定位為博彩股更加合理。近日嘉輝股價於0.7元水平略有支持,筆者對早前定下中線上望1元的目標維持不變。

六億收購全城熱戀
本週留意到逆市彈升的中國幸福投資(08116),此股前稱中國公共醫療,翻查公告顯示,此股早於2012年3月27日,宣布斥資6億元買入「北京全城熱戀商場」,市盈率(P/E)相當於8.6倍。6億元中,8,000萬元以現金支付,另發行5.2億元可換股債券(CB)支付。該項CB之兌換價為0.049元,較消息公布前收報0.053元,折讓約7.55%,行使有效期至2017年4月。根據協議,全城熱戀當時對中國幸福投資作出首年純利保證不少於7,000萬元。

經過一輪沉澱與業務重組,中國幸福投資於今年8月14日公布截止2013年6月底止半年業績,營業額按年增長1.44倍至1.79億元,期內轉虧為盈賺2,450.3萬元,攤薄後每股盈利(EPS)0.0134元。股友不難發現,筆者近月發掘了不少轉型股分,除蒙古投資外,還包括轉型為純醫藥股的天大藥業(00455)及不日改名為「中國農林低碳控股」的江晨國際(01069)

現時中國幸福投資於內地以「全城熱戀」名義經營六間鑽石商場,主要針對中年及青年客群,並以銷售一卡至兩卡裸鑽為主。集團計畫今年內再開兩間新店,選址包括濟南、武漢、鄭州或西安。集團早前表明,冀望在三至五年內於內地各省會城市及二線重點城市開設旗艦店。值得注意的是,全城熱戀的銷售模式,與傳統鑽石零售店存在差異,從而導致銷售價格更具競爭力。

銷售模式具競爭力
筆者研究過,全城熱戀只須付出少量保證金,便可從接近50家供應商取得鑽石賒貨,其後在自家大賣場進行終端銷售,因此可做到低成本及低庫存。此經營模式,可以大大壓縮在傳統百貨模式下,鑽石商品銷售成本包括批發商、品牌商等環節,令全城熱戀的鑽石飾品及裸鑽售價較一般商場低出五成。值得注意的是,中國幸福投資於8月20日向Oxley Investment及興駿環球發行8,856萬份認股權證,每份認購價0.001元,行使價為0.22元,行使期限為十八個月。

從「公仔圖」入手,此股現處於0.2元水平,正是去年11月至今年2月之橫行區,預料需稍作消化,才可望一舉衝上0.7元!
中國幸福投資大股東林海濱持股量為13.68%,圖為中國幸福投資聯席主席鄭俊德。
順帶一提,筆者愛股之一蠟筆小新(01262)將於下週三(8月28日)公布半年業績,估計表現令人眼前一亮。假設其半年EPS可從去年0.14元(人民幣.下同)增長兩成至0.168元,而2013年全年EPS則從0.25元增長兩成至0.3元,意味全年EPS折合0.3786港元,以現價4.1元計反映預測P/E10.8倍,筆者予其15倍預測P/E,較旺旺(00151)康師傅(00322)統一(00220)介乎22倍至30倍P/E折讓三成至五成,未來六個月目標價應當為5.68元,下週公布業績後再度審視。

中國幸福投資一年股價圖
8月21日收報:0.247元
已發行股數:19.88億股
市值:4.91億元

業績概覽:
截至2013年6底止半年收入增長144.6%至1.79億元;期內扭虧為盈賺2,450.3萬元






蠟筆小新一年股價圖
8月21日收報:4.09元
已發行股數:11.25億股
市值:46.10億元

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