業績佳估值吸引 文化中國快開車

■文化中國佔投資回報30%的電影《西遊.降魔篇》,全球票房超過16億港元。
經過8月底一輪上上落落的煎熬後,港股於9月首個交易日已展現不俗的爆炸力,彈升444點惟成交僅得553億元,火喉略嫌不足,極有可能繼續維持牛皮整固局面。近日公布半年業績的文化中國傳播(01060),業績交到數之餘,估值亦較內地同業華誼兄弟(深:300027)折讓四成,不妨現價買入,博升六成!

上週提過的時捷集團(01184)果然愈升愈有,頭也不回繼續抽升,筆者側聞集團已密密約見長線大型基金,相信升勢有餘未盡。在8月份先後推介過的嘉輝化工(00582)中國幸福投資(08116),近日不幸輪流成為震倉對象,前者從0.75元水平洗低十八格至0.57元,調整逾兩成;後者則從0.25元左右推落0.2元,跌幅亦達兩成。平心而論,兩者今年內累積不少升幅,偶爾震倉何懼之有!

嘉輝曾發公告講明,要在韓國濟州島發展「神話歷史公園」,並需於公告發出後一個月內成立特殊目的公司(SPC),並於五日內向濟州發展中心支付按金。客觀而言,除非嘉輝將整個項目拉倒,否則並無沽貨必要。本週揀選的心水靚股文化中國傳播(01060),剛公布截至6月底止半年純利增長三成至1.33億元,期內營業額上升14.4%至4.81億,每股盈利(EPS)0.0172元,其中電影業務收入佔整體營業額六成二。

與星爺拍住上

文化中國業務主要分為四部份,1)製作及發行電影版權;2)內地電視廣告;3)手機增值服務及4)於中國發行時尚雜誌《費加羅FIGARO》及於《費加羅FIGARO》出售廣告版位。現時文化中國目前已發行股本約83.25億股,市場予其約20倍歷史P/E。去年9月18日,文化中國與周星馳簽訂一份電影投資合作協議,雙方計畫於五年內合作開拍七部電影,文化中國將為每部電影投資1,000萬元人民幣。

文化中國近年有份投資或參與的電影《讓子彈飛》叫好叫座,2010年度票房達6億元人民幣。值得注意的是,由周星馳執導、文化中國佔投資回報30%的電影《西遊.降魔篇》於本年首季度公映,截止2013年6月30日止,其全球票房已超過16億港元,文化中國單計此片已袋4.8億港元。據了解,上述電影票房收入可觀,文化中國已計畫在不日內開拍《讓子彈飛》續集及《西遊篇》續集等。

除電影業務外,文化中國盈利增長點,見於其拉攏星爺於浙江省烏鎮,共同投資發展影城及相關文化旅遊及休閒度假業務,面積1,048畝,文化中國及星爺分別佔75%及25%。項目預期今年下半年動工,2015年部份建成並向公眾開放,屆時將集文化、旅遊、拍攝及娛樂與科技一體的觀光旅遊影城。除電影業務外,文化中國近年亦進軍手機增值業務及手機電視業務,並透過合資公司(文化中國佔49%)與中移動(00941)聯通(00992)中電訊(00728)合作。
■文化中國主席兼署理行政總裁董平現時持股量約23.2%或19.28億股。
現價僅屬成本價

從企業融資方向入手,文化中國先於5月份以0.5元發行6,000萬認股權證,每股權證認購價0.01元,須於一年內行使;第二,集團於7月份以0.46元向六名承配人配售5.82億股,集資最多2.68億元,配售代理為高盛。此外,騰訊(00700)早於2012年亦以0.4元買入6.19億股,目前持股量逾8%。由此可見,上述三項融資活動的成本價分別是0.4元、0.46元及0.51元,與文化中國於9月3日收報0.465元計,現價算是尚未起步。

文化中國業績交到功課,股價向上具實質盈利支持,單看其於業績公告當日(8月28日)錄得高達4,560萬元成交兼升近9%,足見動能十足。從估值上研究,假設文化中國今年全年純利區間介乎2.6億元至3億元,相當於每股盈利0.0336元至0.0387元,現價預測P/E降至約12.7倍至14.6倍,遠低於內地同業華誼兄弟(深:300027)預測市盈率約35.9倍。予文化中國向來享受的20倍P/E,估值上仍較華誼兄弟折讓四成,惟文化中國的目標價已達0.67元至0.77元,潛在升幅介乎44.1%至65.6%!

Andriy C.
本欄逢週四刊出

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