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■天下圖主營業務包括為政府部門及企業提供GIS應用解決方案，
及透過航空影象數據提取設備與銷售。
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前週推介時捷集團（01184）時，文章末段已猜測時捷或有可能惹來股東增持，果然第二大股東鴻海科技（Foxconn）向第三大股東購入1,600萬股，現時時捷主席兼董事總經理嚴玉麟持股量為30.41%或8,056.1萬股（另有4,720萬股認股權證尚未行使，行使價1.8元，到期日為明年8月6日），鴻海持股量上升至23.4%或6,200萬股，鍾信明則持有4.28%或1,134.3萬股，公眾人士之持股量為1.11億股或41.9%。
筆者認為，鴻海科技增持之舉動極為耐人尋味，相信時捷的實力仍深不見底，如在4.3元沽貨止賺之股友，不妨於3.8元水平重新吸納，有貨在手者不妨加多兩錢肉緊繼續儲貨，目標價5.58元維持不變。上週考察過華豐集團（00364）後，筆者接獲不少基金查詢此股之來龍去脈及財務資料，相信此股亦非池中物，小注吸納首站先望0.4元。筆者近日到過北京天下圖（00402）總部，了解其最新發展。
天下圖前身為蒙古投資，今年8月份以總代價15億元收購北京天下圖100%權益，其中2.5億元以現金支付，其餘12.5億元則以發行兩批零息、五年期可換股票據支付，兌換價每股0.25元，倘悉數行使，以關鴻亮為首的管理層將成為控股股東，持股43.68%，國營企業中航工業則持股15.62%。另外中航持股40.05%的中國環投（00260），亦持有天下圖7.64%，換言之中航為天下圖第二大股東。
筆者是次抵達天下圖北京總部後，率先考察其拍攝街景的激光全景掃描測繪車，該車主要用於城市道路測繪，將來用作街景服務及汽車導航，概念與美國Google一樣。現時天下圖已完成採集西安及蘇州兩地街景數據，未來將會採集全國300多個城市街景。
天下圖現時具備央企背景，因此其一半以上的訂單來自政府部門，兩成來自國企，另外兩成則是與政府相關的機構。除了街景拍攝之外，天下圖另一個特色，就是擁有「無人機」。據了據，無人機曾於汶川地震及玉樹地震中登場，利用無人機前往災區拍攝影像後，再將影像傳送至負責單位，以便救災。以北京為例，天下圖利用無人飛機採集約1.8萬平方公里地域，如天氣良好需時八個月拍攝。
股權分佈完成，業務經過重整，下一步審視其估值及盈利能力。蒙投收購天下圖時，曾獲保證獲得純利8,000萬元，收購價相當於19倍P/E。觀乎市面上的同業，包括超圖軟件（深：300036）、數字政通（深：300075）、四維圖新（深：002405）及高德（AutoNavi Holdings：AMAP）。四維圖新主要提供導航地圖數據，以B2C為主；高德則主要做下游地圖及導航；天下圖則專注在B2B，特別是政府及公共領域。
以10月14日收市價計，高德、數字政通及四維圖新之現價P/E為29.4倍及70.5倍、132.8倍，超圖軟件則沒有P/E，天下圖以低於20P/E放進上市公司，抵唔抵？一目了然。從基本因素走到技術分析，此股從年初0.19元起步，至年內高位見過0.48元，升幅1.52倍。天下圖近日從高位回落至當時50天線約0.36元，高位營造旗型後，於10月11日一舉突破10天及20天線，並於10月15日再度觸及0.4元樓上，足見街貨並未足以成為股價突破的阻力，並已全數落入強者之手，如無意外，下站應可突破年內高位0.48元，進取一點，不妨上望0.6元，潛在升幅逾五成。
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| ■天下圖董事長關鴻亮及天下圖的管理層為控股股東，持股量為43.68%。 |
本欄逢週四刊出
天下圖（00402）半年股價圖
10月16日收報：0.375元
已發行股數：26.91億股
市值：22.48億元
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