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| ■新廠房設有兩條乳果生產線，設計年產能合共約2.16億罐，目前已正式投產。 |
率先跟進兩隻股分，英裘（08168）於11月3日一口氣發出兩分公告，其一是截至今年9月30日止，半年純利大升一倍至2,075.2萬元，收入則微跌1.4%至1.51億元，每股盈利0.015元，表現相當強勁。其二，英裘斥資740萬丹麥克朗（約1,058.2萬元）收購位於丹麥的水貂場Hans Kurt Hogedal。翻查資料，該水貂場於2011年及2012年全年稅後純利為400萬港元及430萬港元，換言之今次之收購價僅為2012年歷史市盈率2.5倍。
觀乎往績，英裘下半年收入往往較上半年為高，特別是第三季（10月至12月）對毛皮需求特別旺盛，估計英裘全年純利有望達到6,000萬元。如予其預測市盈率（P/E）15倍計，目標價為0.55元。另一隻強勢股寰宇國際（01046）則公布，與貴州省國資委旗下的「貴州多彩」合作，為多彩貴州城提供文化及影城方面的設計及規畫服務，日後亦可從入場費中獲得分紅。整個項目分三期，預計首期於2015年中落成。
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■蠟筆小新本業從事果凍產品，與喜之郎及徐福記相近，
今年初涉足果味奶，為盈利增長加添動力。
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事實上，筆者於6月中首度推介寰宇時才0.061元，至近日高位0.5元計，短短五個月累升7.3倍。由於該項目發展時期較長，不妨待其股價回調始作吸納。回到本週重點股分蠟筆小新（01262），相信長期跟進本欄的朋友絕不陌生。去年12月初，筆者首次考核小新位於四川的廠房，今次則考察位於安徽省滁州的新廠房。蠟筆小新本業從事果凍產品，與喜之郎及徐福記相近，今年初涉足果味奶，為盈利增長加添動力。
據了解，推出僅半年的小新乳果銷情熱烈，惟此產品目前外判予四洲（00374）生產，在供不應求的情況下，蠟筆小新決定自設生產線，以滿足市場需求。新廠房設有兩條乳果生產線，設計年產能合共約2.16億罐，目前已正式投產。假設使用率達到八成，每年銷售額將可達到3.5億元（人民幣．下同），意味日後乳果產品營業額將大幅增加近五倍。
目前小新乳果的零售價較旺旺的「旺仔牛奶」低約一成至兩成，推出半年以來，分銷商反應及產品定單均非常理想，相信滁州首兩條生產線投產後，可配合明年春節銷售高峰期。不難估計，如銷售數據理想，小新下一步或有可能在天津及成都廠房增設乳果生產線。截至今年6月底止，蠟筆小新持有現金及銀行結餘約8.32億元，連同7,500萬美元融資額度，足以應付天津及成都增加生產線之開支。
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| ■蠟筆小新主席鄭育龍持股量為63.77%，圖為蠟筆小新行政總裁鄭育雙。 |
近日康師傅（00322）與日企合作搞奶粉，對同樣處於食品股行列的小新有提振作用。據筆者了解，市場上多家國際食品巨擘曾向小新詢價買盤，雖然交易未有落實，不過卻足以證明小新已具備吸引巨企目光的能力。保守估計，蠟筆小新全年純利或達3.2億元，預測市盈率P/E11.6倍。觀乎同業旺旺（00151）、康師傅及統一（00220）之預測P/E約22.7倍至39倍，小新估值較同業折讓48.9%至70%，即使給予其預測P/E15倍，股價已達5.4元，屆時其估值仍較同業低水33.9%至61.5%。
滁州之行所獲甚豐，寄望小新是次升浪，首站先望突破年內高位4.64元。順帶一提，近年興起的「財仔股」中，以詠春師傅冼國林揸旗的第一信用（08215）最對辦，近日公布首九個月純利增長26.7%至1,525.2萬元，期內收入上升7.1%至4,056萬元。據聞第一信用即將獲發天津的營業牌照，其後會將業務逐步拓展至上海、重慶及北京等地，難怪早前引入康宏理財（01019）作為策略性股東。假設第一信用全年純利2,000萬元，現價預測P/E約12.3倍，市帳率（P/B）約0.83倍，估值較同業折讓，小注敲入上望0.3元，潛在升幅接近四成。
Andriy C.
本欄逢週四刊出
蠟筆小新（01262）半年股價圖
11月6日收報：4.23元
已發行股數：11.32億股
市值：47.88億元
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