在金融市場搏鬥超過三十年，一手成立中南證券的股壇猛人莊友堅，向來予人善用財技以及超級大莊家的感覺，近年股壇大事如電訊盈科（00008）私有化案、豐德麗（00571）配股案及中策（00235）收購台灣南山人壽事件等，均與莊友堅扯上關係。筆者今次邀得莊友堅進行專訪，從多方面剖析市場對財技專掠水、莊家劏散戶等誤解，又反擊「股壇長毛」David Webb對中南證券的評論。莊友堅更預測，今次大跌市比2008年股災更慘烈！
坊間認為，經常利用財技的上市公司就等同「賊股」，莊友堅首先解釋，財技屬於一個集資的financial instrument，作用包括供股、可換股債券、衍生工具及備兌權證等。他指出，坊間經常將財技及掠水混為一談，其實股神畢菲特（Warren Buffett）利用購入優先股（Preferred Shares）去投資美銀，亦是財技的一種，「坊間坊間，坊間都唔知自己講乜，好似PCCW賺錢嘅時候個個話好㗎，蝕錢嘅時候就鬧到X街！」
莊友堅形容，財技與球技屬於同一道理，「踢波走去踢人兩腳然後入波，咁叫球技咩？馬勒當拿用上帝之手入波，你話係球技定出貓？所以我唔認為財技同掠水、供股或者與小股東蝕本有關。」與此同時，他認為公司大股東自己落鑊炒股票亦非財技，而係「搶錢」！不過他補充，這種從公司「掠」錢出來據為己有的行為，是犯法的搶錢行為。「好似你喺銀行做Teller，趁公司唔留意打開櫃桶，拎走一百萬，咁叫財技咩？咁叫犯法，係人都識啦，所以我唔認為財技同掠水有關。」
他認為，技術要從學問中理解，再從現實中實踐，例如甚麼叫做Off-Balance-Sheet Financing（資產負債表外融資），若果沒有讀書，又怎樣知道甚麼叫做「off」、如何「off」、「off」後會否引起contingent liability（或然負債）？正如備兌權證一樣，莊友堅同樣指出，如何做對沖、如何將公司股票演變成Off-Balance-Sheet，然後將公司的資產縮細，從而令到return on assets（ROA）提高，「咁先叫財技！」他批評，早前出手拯救德發（00928），根本就不是財技，「如果你將呢件事同財技混為一談，咁就死喇！坊間要咁樣形容，我都無辦法，我都要借用前政務司司長唐英年回應與婚外情緋聞時果句，『相當有娛樂性』！」
※無莊家唔 WORK
除了財技之外，不少股友一直批評市場背後的莊家殺盡小股民，兼且行事神秘，似是在背後食大茶飯之士，而莊友堅正正被市場形容為「超級大莊家」，對於這個說法，他直言「如果呢個世界無莊家就唔work！」莊友堅解釋，香港到處都是莊家，窩輪發行人發行窩輪，幫窩輪開價，不就是莊家嗎？股票市場同樣有莊家，做莊並無問題！「我話你知，有莊家股，有人開價，先有人發達，美國所有股票都有莊家，無莊家邊有人買股票？」
筆者反問，假如市場無莊家，會出現甚麼情況？「X街囉！無人開價囉！股民損失囉！馬會唔做莊點賭馬？」莊友堅語氣肯定地指出，馬會是一個莊家，澳門每個賭場都是一個莊家，窩輪發行人是一個莊家，「一堆人覺得某隻股票好，想去買，呢個係一個莊；另一堆人睇淡某隻股票，想去沽，係另一個莊，一個莊可以去沽，亦可以去買，一個莊有佢嘅思想。」莊友堅即場舉例指，你想做滙控（00005）莊家，可以去買1億元滙控，跌過1億元便買入，高過1億元便沽出，這就叫做「1億元的滙控莊家」。
他坦言，莊家行為合法，只要符合聯交所股權披露權益即可。不過，他提醒市場有種「陰手」，即串謀關連人士去做一隻股票，這種莊家「係犯法㗎，係出來呃錢㗎！」他指出，整個社會都存在莊家，例如美國聯儲局印銀紙，就是「維持銀紙秩序」；中國人民銀行利用加息減息去調節銀紙，就是「銀紙莊」；香港政府限制市民買樓的按揭成數，這就叫做「維持秩序」，政府正正就是做莊。
過去曾有評論認為，中南證券接受上市公司的股票抵押，以向對方貸款，一旦對方無力還債，便可「吞」了對方的公司，莊友堅認為那是無稽之談，現時做「金主」無可能發達，原因是某些公司要借錢，很多銀行不願借錢，皆因相關公司假如真的無力還債，銀行要即時將整個貸款write-off（撇帳），那些公司才會找上「金主」貸款。
當然，他亦承認目前有很多公司上門借錢，當中包括內地公司，對於貸款與否，莊友堅強調，一定要問借錢的「目的」，「正如一個賭徒，問你借錢賭多鋪，佢話一定贏，你都唔借啦！對方問我借錢，我一定要知佢借錢做乜，點樣還？點解你有能力還？借得出去一定要收得番。好多人以為我地借錢出去係想食咗人地間公司，實情並非如此。」
他詳細解釋箇中原因，假如中南證券借錢予A公司，然後「食咗」A公司，即代表你借出去的錢收不回來。「舉埋例畀你，有人按咗五成股票畀我，最後我斬佢倉，咁點呀？我將啲股票斬畀『陰手』咪犯法，我當你夠晒膽量斬畀朋友，自己揸三成，啲朋友又點會支持我入局呢？萬一我斬完倉之後，原來對方喺出面又『陰手』三成，即係輪到佢買三成，然後佢去證監告我，咁點呀？就算我真係接收咗間公司，你都死啦，你連公司入面啲垃圾都買埋。」莊友堅笑說，假如現時仍有公司以為靠借錢斬倉「食咗」對方間公司去屈平貨，即係當自己係抵押舖，他盞鬼地比喻，「嗰啲叫咩呢？好似新晉女星，以為剝晒衫即刻可以紅，賺翻兩個錢。我都就嚟60歲喇，距離呢種好遠喇。」
莊友堅補充，「就算我拎到你間公司，都有好多技術上嘅問題要克服，如果你讀過吓書，就知要克服呢啲技術上問題必然係犯法，金管局會告你，會問你點解唔用拍賣形式、點解你啲利息咁貴、你可能誤導等等，你有無見過一單嘢，係因為『金主』斬倉而得到間公司？」他坦言，從香港金融市場發展以來，根本說不出一間「金主」發達的名字！
※笑談 DAVID WEBB
莊友堅認為，外間有很多誤解，中南證券大約在廿二年前成立，當時叫Capital Union，意思就是有資金的朋友，大家聚集一起做生意，當那些朋友將公司做大做強可以上市，自然會找中南證券做承銷商（underwriter），經歷二十年歲月，在各方朋友介紹下，有不下六、七十間公司幫襯中南。
筆者坦言，坊間指這些公司均由莊友堅控制，莊友堅笑說，「點樣控制六、七十間公司呀？癲嘅咩！照David Webb所講，六十間公司之中，如果以資產值計，最細嘅起碼2億元，資產值最大嘅，講緊係150億元，好似中科礦業（00985），資產值都100億元；如果以市值計，由億幾至60億元不等，單係20億元都好多間，我點控制60間上市公司呀？如果你話幫襯過我都叫做『中南網絡』，喺主板上市超過100間！」
莊友堅指出，當初中南證券的目標，是希望可以打造成在90年代叱吒一時的百富勤，已屆半退休的莊友堅又如何評價中南在這二十年的發展？「佢哋（梁伯韜及杜輝廉）係我偶像，我追唔到喇！當初中南為客戶提供財務顧問，但後來發展成聯誼會一樣，似個investment
club，大家互相介紹生意、共同投資，喺咁嘅環境下，中南好難以企業化完成上市；其次，私人公司喺財務安排上比較靈活，我同你熟啲，畀你做足100%孖展頂住你，爆咗煲我同你講，唔收你利息，分十年還，上市之後，股東係唔會畀你咁做。」
多年來他幫助不少朋友，在莊友堅眼中，最深刻又最叻仔就是中科礦業及國際資源（01051）主席趙渡，「中科向大摩借咗6億元美金買咗個銅礦，國際資源喺印尼Martabe買咗個金礦，呢啲Deal同我係無關！但我好高興佢買咗呢兩個礦，咁咪發咗達囉！」說到朋友的成功，莊友堅表示，好多朋友已經超越他，是值得高興的事！
至於同業金利豐（01031）近年在朱太（朱李月華）帶領下搞得有聲有色，莊友堅認為，金利豐是正正式式的經紀行，目前所欠缺的是基金管理，其他就如一間Corporate Finance（企業融資）加經紀行，業務包括借錢、企業融資及上市等。不過，他認為金利豐與中南完全不同，並形容中南是「私房菜」，而金利豐是一間五星級豪華餐廳，不可以直接比較。
跟住羊咩一齊跑
分享過金融市場的內部運作之後，筆者當然不會放過實際入場炒股的秘訣，順道拎「貼士」！不過莊友堅即時大潑冷水，直言「乜都唔好買」，股市情況比起2008年金融海嘯更差，2012年及2013年將會更慘！他隨即解釋，「唔係講個點數低過上一次，因為點數會調整，我所講嘅慘係講你蝕幾多錢，一定慘過上次，好多大陸股票跌剩一半啦！香港嘅二、三線細價股已經絕望，無架喇！依家仲買呀？」莊友堅繼續道出原因，美國債務與國民生產總值（GDP）的問題，於上一個股災並未解決，而歐洲共同體則出現結構性問題，歐元區17個國家分別借錢，但利息各有不同，他妙語連珠地表示歐洲的情況如同「有聖靈上的結合而無肉體上的交歡，即係兩公婆，你都唔同佢上床，鬼維持到婚姻咩？」他提醒，歐美債務已係「無cut可cut」，無得再印銀紙，就算印亦會太遲。
他形容股市從2008年10月見底後，要用兩、三年時間上升，但現時兩三個月已經出現大幅調整，「小股民，千祈唔好買，打緊風，你會唔會去游水呀？買股票唔同買衫買肉，呢啲大平賣梗有人買，但股票愈跌愈平就愈無人買，同埋當volume（成交量）一縮，成個市就唔郁，依家講緊嘅係跌五成！講緊要margin call！講緊嘅係銀行唔借錢！」
聽謠言 睇成交 讀年報
市況如斯恐怖，筆者請教如何捕捉入市契機，莊友堅再次強調「Volume！」他認為重新入市毋須做第一個，因為屆時將會「睇到聽到」，因為現時的資訊太方便，Bloomberg可以盡覽外匯、全球股市及各地評論等等。莊友堅更認為，炒股應該要有適當的羊群心理，「啲人話炒股唔好做『羊咩』，其實炒股個個都係『羊咩』，人地叫你先識驚嘛！因為羊咩最怕死嘛，一見到有金執就一齊去，不過最緊要走得快！」
炒細價股方面，他提到有三部曲，第一及第二件事就是「聽謠言」及「睇成交」，「一隻細價股，一日買到盡可能買佢turnover的十分一，如果佢突然跌五成，成交量唔夠，你根本沽唔到，沽唔到就死咗㗎喇！」莊友堅表明，聽完謠言看到成交之後，應該要「讀年報」，了解公司到底有多少NAV（每股資產淨值），「如果佢市值有10億元，但你睇年報，佢equity section得1億元，咁即係10倍P/B，仲買咩？」
莊友堅最後提到，其實股票是實質情況加上人性，可以根據理論及個人看法去判斷，「估估吓，大家鬥估，總之人買你又買，但要沽得快過其他人，就一定掂！」
*編者按：文中「X街」為港式俗語。
莊友堅小檔案
◎ 現年58歲
◎ 1991年成立私人投資公司Capital Union及Hennabun Management，再買入大茂證券，改名中南證券
◎ 1987年轉到信孚銀行（Bankers Trust）任職董事、再轉到所羅門兄弟（Salomon Brothers）任職董事總經理
◎ 1985年回流香港，加入渣打銀行機構市場部
◎ 1979年獲得印弟安那大學工商管理碩士畢業，其後加入PNC Financial Corp.
◎ 1977年畢業於美國賓夕凡尼亞大學生物化學系學士
刊於2011年10月7日
第308期《資本創富》
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