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| ■通達獲小米訂單，估值及股價理應追落後。 |
重點
●獲小米手機訂定，成市場焦點
●內地推行4G，有利手機品牌銷情
●掌握LDS技術，貫穿產業鏈上、中、下游
●股價去年跑輸同業，估值應追落後
上週推介的英皇娛樂（00296）及御泰中彩（00555）已於昨日大爆發，同業華彩（01371）亦見跑出，週二公布為中移動手機支付全網彩票業務，當日股價爆升逾三成，估計年內變「蚊股」難度不大。本週推介的通達集團（00698），主力供應電子產品外殼，以2013年上半年收入計，智能手機、家庭電器及手提電腦分別佔集團整體收入49%、18%及13%。
通達最大的客戶為華為（Huawei），佔2013年上半年整體收入22%，其他主要客戶包括中興（00763）、聯想（00992）、海爾電器（01169）及格力（深：000651）。相比其他電子產品配件生產商，通達的優勢在於結合整個生產鏈，可提供塑料注射、雷射加工、化學浸鍍、硬體測試及故障測試等一站式服務，相比其他供應商大部份只參與製造及浸鍍過程，內地目前只此一家。
小米垂青顯威力
筆者預計，今年會是通達盈利爆發的一年，因為除了上述客戶之外，集團已率先吸納兩位大客，其一為吸塵機、風扇及暖風機品牌「Dyson」，另一個則是內地鼎鼎有名的手機品牌「小米」。小米手機在內地無人不識，即使香港人亦參與只賣999港元的「四核紅米」搶購潮，這宗公告於1月9日出街後，翌日股價大升16%，足見小米威力。
事實上，內地今年正式放行4G，加上手遊股大行其道，回歸基本面，手機已是日常生活不可或缺之硬件。基於通訊技術之提升以及手機硬件技術升級，今年內地手機出貨量易升難跌，對通達而言絕對是一項重大利好因素，全因通達掌握一項重要技術，就是4G鐳射直接成型天線（LDS）。
LDS可將天線直接雷射於手機外殼上，減少手機訊號被干擾，同時為手機體積節省更多空間。目前LDS技術已經廣泛應用於智能手機產品，例如「三星Note 4」及華為於今年第三季推出的「Honor 3」。由於通達的LDS技術可用於內地4G生產智能手機的結構件，優勢已在不言中。據筆者了解，LDS之毛利率介乎28%至30%，相比其他產品的毛利率約20%為高。
從股價表現可見，通達同業巨騰國際（03336）、東莞勁勝精密組件（深：300083）及嘉瑞（00822）於2013年均有強勁表現，三者升幅分別為40%、44%及63%，同期通達只錄得33%升幅。不但如此，通達的往績相對較為穩定，例如是從2010年至2014年間，平均股本回報率（ROE）為14.4%。股價跑輸同業，業務更穩定，惟估值卻較同業為低。
預測EPS望上調
目前通達的2013年預測市盈率（P/E）約10倍，市場預期2014年的每股盈利（EPS）約0.091元，以1月14日收報0.8元計，相當於2014年預測P/E僅8.8倍，較同業平均14倍預測P/E計，通達估值低水四成。
予其預測P/E12倍，仍較同業低水一成四，目標價已可推高至1.1元。如通達日後有更多利好消息公布，全年預測EPS有望上調，1.1元只是基本水平。技術上，通達裂口彈升後，似於0.75元覓得支持並營造上升旗型，不妨現價吸納，穿0.7元止蝕。
通達集團（00698）半年股價圖
1月15日收報：0.89元
已發行股數：48.58億股
市值：43.24億元
內地4G起革命，手機規格全線提升，筆者愛股時捷（01184）實為必然受惠股。時捷股價去年勁升1.6倍，如今企穩4元水平，在筆者眼中仍然大落後，理據簡單：
1）股本基數狹窄。流通股數只得2.64億股，如管理層不批新股，街上貨源有數得計。簡單經濟學，求過於供，價值定必爆升。
2）有數交。2013年半年賺7,066萬元，EPS0.2672元，假設全年賺億四，EPS已是0.535元，現價4.14元相對2013年預測P/E只得7.7倍。再假設2014年EPS升三成至0.689元，2014年預測P/E得6倍，低得唔make sense。以筆者給予通達今年預測P/E12倍計，時捷至少值8元。
3）未開車。前輩教落，炒股只睇三件事，volume、volume、volume。睇時捷成交，貌似學徒泊車，純粹試位，引擎起動豈會如是模樣？總結，4元樓下超值，4元左近直入，5元抵打。
( Andriy C. / 逢星期四刊於《資本壹週》)
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