估值平通街 通達應發力

■通達獲小米訂單,估值及股價理應追落後。
剛於上週公布接獲內地熱爆的手機品牌「小米」訂單,通達(00698)短線已見威力。翻查同業過去一年升幅及現價估值,客戶粒粒皆星的通達仍具追落後空間,股價發力可期。

重點
●獲小米手機訂定,成市場焦點
●內地推行4G,有利手機品牌銷情
●掌握LDS技術,貫穿產業鏈上、中、下游
●股價去年跑輸同業,估值應追落後

上週推介的英皇娛樂(00296)御泰中彩(00555)已於昨日大爆發,同業華彩(01371)亦見跑出,週二公布為中移動手機支付全網彩票業務,當日股價爆升逾三成,估計年內變「蚊股」難度不大。本週推介的通達集團(00698),主力供應電子產品外殼,以2013年上半年收入計,智能手機、家庭電器及手提電腦分別佔集團整體收入49%、18%及13%。

通達最大的客戶為華為(Huawei),佔2013年上半年整體收入22%,其他主要客戶包括中興(00763)聯想(00992)海爾電器(01169)格力(深:000651)。相比其他電子產品配件生產商,通達的優勢在於結合整個生產鏈,可提供塑料注射、雷射加工、化學浸鍍、硬體測試及故障測試等一站式服務,相比其他供應商大部份只參與製造及浸鍍過程,內地目前只此一家。

小米垂青顯威力

筆者預計,今年會是通達盈利爆發的一年,因為除了上述客戶之外,集團已率先吸納兩位大客,其一為吸塵機、風扇及暖風機品牌「Dyson」,另一個則是內地鼎鼎有名的手機品牌「小米」。小米手機在內地無人不識,即使香港人亦參與只賣999港元的「四核紅米」搶購潮,這宗公告於1月9日出街後,翌日股價大升16%,足見小米威力。

事實上,內地今年正式放行4G,加上手遊股大行其道,回歸基本面,手機已是日常生活不可或缺之硬件。基於通訊技術之提升以及手機硬件技術升級,今年內地手機出貨量易升難跌,對通達而言絕對是一項重大利好因素,全因通達掌握一項重要技術,就是4G鐳射直接成型天線(LDS)。

LDS可將天線直接雷射於手機外殼上,減少手機訊號被干擾,同時為手機體積節省更多空間。目前LDS技術已經廣泛應用於智能手機產品,例如「三星Note 4」及華為於今年第三季推出的「Honor 3」。由於通達的LDS技術可用於內地4G生產智能手機的結構件,優勢已在不言中。據筆者了解,LDS之毛利率介乎28%至30%,相比其他產品的毛利率約20%為高。

從股價表現可見,通達同業巨騰國際(03336)東莞勁勝精密組件(深:300083)嘉瑞(00822)於2013年均有強勁表現,三者升幅分別為40%、44%及63%,同期通達只錄得33%升幅。不但如此,通達的往績相對較為穩定,例如是從2010年至2014年間,平均股本回報率(ROE)為14.4%。股價跑輸同業,業務更穩定,惟估值卻較同業為低。

預測EPS望上調

目前通達的2013年預測市盈率(P/E)約10倍,市場預期2014年的每股盈利(EPS)約0.091元,以1月14日收報0.8元計,相當於2014年預測P/E僅8.8倍,較同業平均14倍預測P/E計,通達估值低水四成。

予其預測P/E12倍,仍較同業低水一成四,目標價已可推高至1.1元。如通達日後有更多利好消息公布,全年預測EPS有望上調,1.1元只是基本水平。技術上,通達裂口彈升後,似於0.75元覓得支持並營造上升旗型,不妨現價吸納,穿0.7元止蝕。
通達集團(00698)半年股價圖
1月15日收報:0.89元
已發行股數:48.58億股
市值:43.24億元

時捷翻倍無懸念

內地4G起革命,手機規格全線提升,筆者愛股時捷(01184)實為必然受惠股。時捷股價去年勁升1.6倍,如今企穩4元水平,在筆者眼中仍然大落後,理據簡單:
1)股本基數狹窄。流通股數只得2.64億股,如管理層不批新股,街上貨源有數得計。簡單經濟學,求過於供,價值定必爆升。

2)有數交。2013年半年賺7,066萬元,EPS0.2672元,假設全年賺億四,EPS已是0.535元,現價4.14元相對2013年預測P/E只得7.7倍。再假設2014年EPS升三成至0.689元,2014年預測P/E得6倍,低得唔make sense。以筆者給予通達今年預測P/E12倍計,時捷至少值8元。

3)未開車。前輩教落,炒股只睇三件事,volume、volume、volume。睇時捷成交,貌似學徒泊車,純粹試位,引擎起動豈會如是模樣?總結,4元樓下超值,4元左近直入,5元抵打。

( Andriy C. / 逢星期四刊於《資本壹週》)

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