投資者手記 │ 分拆UA財務,新鴻基公司抵買

分拆UA財務新鴻基公司抵買 
●以無抵押私人貸款計,UA財務在香港私人財務公司中排名第一。
港股最近走勢如同西班牙及英格蘭一樣,在寄予厚望的情況下提早出局;恒指週一下午突然倒跌,足以嚇得投資者腳軟。本週揀選有意分拆UA財務上市的新鴻基公司(00086),實在是禾稈冚珍珠。

重點
●買股票又要驚,不如買iBond
●UA財務含金量高
●新鴻基斥近5,000萬元回購872萬股
●現價買入變相買一送一

過去九日筆者一口氣去了日本及深圳考察多間企業,並與多位國際投資者見面。這段期間,前稱宏通的中國天然氣(00931)一度震倉,從0.77元壓至0.63元,單日高低位調整14格,嚇得不少散戶腳軟。有時候,一隻股票在短短個多月內累積了接近六成升幅,即使有大好故事跟尾,偶爾回調實屬正常劇情,何必自己嚇自己?又要買又要驚,何不買iBond呢?

同樣地,毅德國際(01396)大好河山,短線上落無非證明幕後想迫走街貨。作為一隻純物流股,業績佳、淨現金、估值低,別無所懼;另一家時捷(01184)更甚,除非中國不推行4G LTE,否則筆者完全看不到其基本因素有任何轉變。再次強調,時捷於下半年才是戲肉所在。

分拆成功買一送一

本週在僅有的時間下,發掘了過去成交量一直相當低迷的新鴻基公司(00086,下簡稱新鴻基)。筆者看中新鴻基,並非甚麼「滬港通」或證券殼股等概念,而是有關其打算分拆亞洲聯合財務(UA財務)上市。新鴻基從事財富管理、資產管理、經紀業務及企業融資,去年純利增長1.4%至10.52億元。

細看收入來源,新鴻基約83%收入來自利息收益,其餘則為佣金及費用收入。值得注意的是,新鴻基持有UA財務58%股權,而UA財務去年純利高達9.8億元,換言之為新鴻基貢獻5.7億元,而UA財務去年之貸款賬超過100億元。

如以無抵押私人貸款計,UA財務在香港私人財務公司中排名第一,在包括銀行內之所有金融機構中排名第七,2013年的市場佔有率約為5.3%(不包括有抵押貸款)。UA財務之總貸款回報達29.5%,細分香港為26.4%,而內地則為35%;每宗貸款平均總結餘為61,382元;淨撇賬率則為4.1%。

早前有資訊披露,UA財務分拆後估值或高達30億美元(約234億港元),若成功上市,新鴻基持有股分總值相當於136億元,較其週二市值129億元還要高,換言之其他業務等同免費,現價入場,可以理解為買一送一。當然,前題是成功分拆上市。

回購仍在進行中

投資沒有水晶球,是否分拆成功仍然言之尚早,不過從新鴻基近日不斷回購股份可見,公司已有一定部署。從今年4月23日開始至6月24日共42個交易日中,新鴻基合共作出33次回購,總回購股數為872.2萬股,回購價介乎5.15元至6元,用於回購之金額為4,827.2萬元。筆者估計,回購過程仍在進行中。

從其業績、分拆概念以至股份回購等種種跡象判斷,買入新鴻基公司之值博率相當高。新鴻基今年3月低位見於4.26元,至6月16日高見6.16元止,升幅為44.6%。不過,新鴻基之回購行動見於5.15元之上,意味現時買入未算太貴。技術上,新鴻基現時於10天線約5.94元見支持,不妨現價吸納,後市忌失守5.6元,否則需重新調整策略。題外話一則,筆者之小型聚會將於本週六舉行,電子門券經已傳送。活動將於當日下午3時開始,手持門票之朋友,後天見!
新鴻基公司(00086)半年股價圖
6月25日收報:6.24元
已發行股數:21.15億股
市值:131.97億元
52週高低位:6.31 - 4.00元

宏安葫蘆賣甚麼藥?
筆者身邊不少基金朋友去了日本,無非都係要睇睇Dynam(06889)同日本國會就博彩合法化最新動向,大家明啦。呢個星期要望望鄧老闆嘅旗艦「一全二」宏安(01222),無啦啦委託金利豐(01031)拎10.78億元或每股0.23元向小股東收購逾46億股。

1)NAV0.6元。作為小型地產商嘅宏安,主攻精品住宅,截至2014年3月底止,總資產同淨資產分別係58億元及39億元(現金8.15億元),NAV高達0.6元。

2)收街貨。隻嘢值0.6元,鄧老闆拎0.23元買乾街貨,斷估唔會向下炒完再供股,反而可推測為日後進行重大議案時有足夠籌碼談判。


3)前景秀麗。宏安經手嘅盤,有紅磡北拱街「薈點」、深水埗營盤街「薈悅」、西營盤桂香街「薈臻」及油塘四山街地盤,計埋早前拎5億元就買到合共九層高、總建築面積達24.3萬平方呎嘅荃灣海濱花園商場,物業重估的話肯定嚇死人。買少少擺埋一邊,博有大故事跟尾。
宏安(01222)半年股價圖
6月25日收報:0.230元
已發行股數:65.25億股
市值:15.01億元
52週高低位:0.239 - 0.120元

Comments

Phoenix Li said…
咁中國光纖呢?
好似之前見你講會減持,對嗎?

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