投資者手記 │ 京投接手成國企 中國城軌納觀察名單 │ Andriy C.
世界杯曲終人散，筆者愛隊德國奪冠創造歷史。喜歡德國的原因相當簡單，機動、紀律，這些原素對炒股票相當重要。本週為大家帶來中國城市軌道科技（01522），各位應先將其納入觀察名單。
重點
●京投成控股股東，立即變身為國企
●注資剛開始，後續項目源源不絕
●市值僅20億元，預計三年後可見100億元
●成交偏低估值偏高，先行觀察毋須急進
內地綜藝節目《爸爸去哪兒》紅遍中國，電視台立即添食推出第二季，勢估唔到香港股市亦上演一套《主席去哪兒》，是的，這隻就是毅德國際（01396）。估值低、淨現金、股份回購兼拉閘停牌竟然反高潮出公告透露主席王再興失去聯絡。市場有兩個傳聞，一是王再興涉嫌貪污被帶走，二是自行着草。Anyway，公司基本因素應無轉壞，實質影響不會太深，但企業形象已嚴重受損。
筆者希望，毅德主席之子王德文能在復牌前，清楚交待如何制定日後發展策略及過渡安排，以穩定投資者信心。早前筆者提過，會預留部分資金以便日後出手購入心儀股票，第一隻經已出場，就是中國優通（08232）。本週登場的中國城市軌道科技（01522），就是第二隻被納入觀察名單之內的公司，第三家稍後時間再續。
京投增持成控股股東
中國城軌早於2012年5月16日於創業板上市，當時上市編號為8240。此股上市後異常低調，然而背景卻相當雄厚。在上市時持有中國城軌9.95%的「北京市基礎建設投資有限公司」（簡稱京投），於2013年中增持至24.5%。翻查資料，京投屬國資委公司，專責北京市軌道交通投融資、規畫及資源管理開發等業務。
第一個轉捩點，見於今年4月以，中國城軌以每股1.25元向中國人壽、LBN Fund、Asian Opportunities Fund及Pacific Alliance分別配售4,000萬股、1,600萬股、1,600萬股及約1,188.7萬股新股。與此同時，第二大股東京投亦以同樣價錢認購約2.49億股新股。交易於6月10日完成後，京投持股量躍升至37.49%，成為中國城軌單一大股東。
第二個轉捩點，見於今年7月8日，中國城軌斥資9,600萬元人民幣向京投購入北京地鐵七條線路合共82個地下站及北京地鐵機場線三個站（八條線共85個站）之民用通信傳輸系統及有關之收益權。公告顯示，相關資產於2013年除稅後純利為1,210萬元，按年增長18.6%，意味是次作價之市盈率（P/E）低至7.9倍，抵買！
劇情發展至此，筆者估計，京投未來將有兩項部署，第一是將持股量增加至50%以上，第二是將北京地鐵民用通信傳輸系統等資產陸續注入，最終完成整個借殼上市活動。事實上，此股目前市值只得22億元，未免低得可憐，筆者預計在兩、三年內，此股市值應可達至100億元。
地下版鐵塔公司
簡單而言，中國城軌之業務主要分為清算管理中心（ACC）及自動售驗票系統（AFC），除了北京市地鐵外，其客戶還包括九巴及港鐵（00066）。至於今次注入之民用通信傳輸系統項目，大家不妨將之想像為「地下版鐵塔公司」，內地三大電訊如要在北京地下鐵提供電訊及網絡傳輸服務，便要租用中國城軌之通信傳輸系統，換言之中國城軌已處於不敗之地。
分析過中國城軌後，再研究其股東結構，目前京投與被視為一致人士（包括More Legend、Landcity及Vix Technology，這三家公司分別由現執董及前執董持有）持有74.87%，上文提及四家基金共持有7.52%，意味街貨僅餘17.61%，惟筆者敢肯定，此股之實際流通量低於5%，貨源極度歸邊。然而，筆者建議先將其納入觀察名單，有兩個簡單理由，一是成交量偏低、二是估值偏高（現價P/E約22.6倍）。這家公司，筆者相當喜歡，但尚未到買入時，大家應先行留意。
時計寶滴嗒滴嗒
上個禮拜隻中國高速傳動（00658）果然「風起了」，吹吓吹吓由推介前5.17元升到去星期三高位5.71元，唔覺唔覺贏緊五十格喇，希望坐多陣見到6元啦。今個星期揀隻平靚正嘅時計寶（02033），全因主席董觀明唔小心同記者講多咗，話下半年度表現較上半年度好，咁啱公司又出公告話截至今年5月底止十一個月收入同純利高過舊年全年，呢次掂啦！
1）現價超值。時計寶2013年財年（2012年7月至2013年6月）賺2.13億元，2014年上半財年（2013年7月至2013年12月）純利升四成至1.5億元。如果2014財年首十一個月（2013年7月至2014年5月）已經做到舊年全年條數，而下半年又好過上半年，今年至少賺3.1億元，相對已發行股本20.8億股，EPS約0.149元，現價約1.2元相當於8倍P/E，條數未計今年增長。
2）電子商務。時計寶旗下嘅天王表搞網上銷售，會同淘寶天貓、京東同亞馬遜合作，呢part暫時佔整體收入一成，但未來三年會提升至三成，係其中一個催化劑。
3）股東增持。如果2015財年（2014年7月至2015年6月）純利增長三成，預測P/E得番6.2倍，唔怪得董觀明嘅持股量，由年初嘅68.1%增至最新嘅68.42%，買入平均價由0.99元至1.12元，大家明啦！
( Andriy C. / 逢星期四刊於《資本創富》)
重點
●京投成控股股東，立即變身為國企
●注資剛開始，後續項目源源不絕
●市值僅20億元，預計三年後可見100億元
●成交偏低估值偏高，先行觀察毋須急進
內地綜藝節目《爸爸去哪兒》紅遍中國，電視台立即添食推出第二季，勢估唔到香港股市亦上演一套《主席去哪兒》，是的，這隻就是毅德國際（01396）。估值低、淨現金、股份回購兼拉閘停牌竟然反高潮出公告透露主席王再興失去聯絡。市場有兩個傳聞，一是王再興涉嫌貪污被帶走，二是自行着草。Anyway，公司基本因素應無轉壞，實質影響不會太深，但企業形象已嚴重受損。
筆者希望，毅德主席之子王德文能在復牌前，清楚交待如何制定日後發展策略及過渡安排，以穩定投資者信心。早前筆者提過，會預留部分資金以便日後出手購入心儀股票，第一隻經已出場，就是中國優通（08232）。本週登場的中國城市軌道科技（01522），就是第二隻被納入觀察名單之內的公司，第三家稍後時間再續。
京投增持成控股股東
中國城軌早於2012年5月16日於創業板上市，當時上市編號為8240。此股上市後異常低調，然而背景卻相當雄厚。在上市時持有中國城軌9.95%的「北京市基礎建設投資有限公司」（簡稱京投），於2013年中增持至24.5%。翻查資料，京投屬國資委公司，專責北京市軌道交通投融資、規畫及資源管理開發等業務。
第一個轉捩點，見於今年4月以，中國城軌以每股1.25元向中國人壽、LBN Fund、Asian Opportunities Fund及Pacific Alliance分別配售4,000萬股、1,600萬股、1,600萬股及約1,188.7萬股新股。與此同時，第二大股東京投亦以同樣價錢認購約2.49億股新股。交易於6月10日完成後，京投持股量躍升至37.49%，成為中國城軌單一大股東。
第二個轉捩點，見於今年7月8日，中國城軌斥資9,600萬元人民幣向京投購入北京地鐵七條線路合共82個地下站及北京地鐵機場線三個站（八條線共85個站）之民用通信傳輸系統及有關之收益權。公告顯示，相關資產於2013年除稅後純利為1,210萬元，按年增長18.6%，意味是次作價之市盈率（P/E）低至7.9倍，抵買！
劇情發展至此，筆者估計，京投未來將有兩項部署，第一是將持股量增加至50%以上，第二是將北京地鐵民用通信傳輸系統等資產陸續注入，最終完成整個借殼上市活動。事實上，此股目前市值只得22億元，未免低得可憐，筆者預計在兩、三年內，此股市值應可達至100億元。
地下版鐵塔公司
簡單而言，中國城軌之業務主要分為清算管理中心（ACC）及自動售驗票系統（AFC），除了北京市地鐵外，其客戶還包括九巴及港鐵（00066）。至於今次注入之民用通信傳輸系統項目，大家不妨將之想像為「地下版鐵塔公司」，內地三大電訊如要在北京地下鐵提供電訊及網絡傳輸服務，便要租用中國城軌之通信傳輸系統，換言之中國城軌已處於不敗之地。
分析過中國城軌後，再研究其股東結構，目前京投與被視為一致人士（包括More Legend、Landcity及Vix Technology，這三家公司分別由現執董及前執董持有）持有74.87%，上文提及四家基金共持有7.52%，意味街貨僅餘17.61%，惟筆者敢肯定，此股之實際流通量低於5%，貨源極度歸邊。然而，筆者建議先將其納入觀察名單，有兩個簡單理由，一是成交量偏低、二是估值偏高（現價P/E約22.6倍）。這家公司，筆者相當喜歡，但尚未到買入時，大家應先行留意。
中國城軌（01522）半年股價圖
7月17日收報：1.67元
已發行股數：12.87億股
市值：21.49億元
52週高低位：1.99 - 0.73元
時計寶滴嗒滴嗒
上個禮拜隻中國高速傳動（00658）果然「風起了」，吹吓吹吓由推介前5.17元升到去星期三高位5.71元，唔覺唔覺贏緊五十格喇，希望坐多陣見到6元啦。今個星期揀隻平靚正嘅時計寶（02033），全因主席董觀明唔小心同記者講多咗，話下半年度表現較上半年度好，咁啱公司又出公告話截至今年5月底止十一個月收入同純利高過舊年全年，呢次掂啦！
2）電子商務。時計寶旗下嘅天王表搞網上銷售，會同淘寶天貓、京東同亞馬遜合作，呢part暫時佔整體收入一成，但未來三年會提升至三成，係其中一個催化劑。
3）股東增持。如果2015財年（2014年7月至2015年6月）純利增長三成，預測P/E得番6.2倍，唔怪得董觀明嘅持股量，由年初嘅68.1%增至最新嘅68.42%，買入平均價由0.99元至1.12元，大家明啦！
時計寶（02033）半年股價圖
7月16日收報：1.22元
已發行股數：20.8億股
市值：25.38億元
52週高低位：1.31 - 0.69元
( Andriy C. / 逢星期四刊於《資本創富》)
Comments
唔好意思! 打攪哂! 聽日1396 毅德復牌,想問你明天會開市即沽,繼續持有,還是先止蝕等喘定才入貨?自己都持有頗重貨呢隻!點都估唔到發生咁既事!!
毅德國際(01396)就7月初起一直未能與執董王再興取得聯繫的事件公布，截至今日仍未與王氏取得聯繫。鑑於事態發展並考慮到公司持續經營和業務需要，董事會決議通過一些過渡安排，自昨日起立即生效。該股申請明日復牌。
過渡安排包括昨日起生效並直至董事會作出進一步決定為止，集團執董黃德宏應與董事會其他董事協商，並在公司首席執行官王德文和公司高級管理團隊協助下，承擔集團董事長職責與責任，同時集團委派黃德宏為集團薪酬委員會和提名委員會的新增成員。
董事會希望指出，過渡安排是在考慮到此事件情況下實施的，並且是為了確保集團在此段期間繼續保持順利業務經營。全體董事將繼續監督此事件的發展，評估此段期間此事件對集團業務和財務運營及業績的影響，並修改、調整或終止過渡安排，或在必要時通過其他必要的過渡安排。