投資者手記 │ 聽柴靜的話 吸信義光能

●信義光能業務包括產銷光伏玻璃、電費收入、EPC及電站BOT。

對香港人而言,柴靜這個名字相對陌生,然而最近卻因其「自資製作」的環保紀錄片《穹頂之下》,引爆環保概念熱潮。除了筆者早前推薦的中廣核電力(01816)值得關注之外,不妨跟進信義光能(00968)。

重點
●國家核電重啟,中廣核電力最有上升潛力
●信義光能配股集資,現價較配股價僅高兩成
信義光能現價估值偏高,預期收益一變四
●待回調至2.2元吸納,首站先望3.1元

3月3日,星期二。兩會召開,今年焦點落在環保概念股,全因柴靜一套「自資製作」的環保紀錄片《穹頂之下》,以極其詳盡的資料分析及獨家專訪,揭示目前中國面對陰霾的因由,以及其他國家在過去如何處理這個問題。

在兩會之前巧合地出現這套紀錄片,不難令人聯想到這是國家「授權」柴靜製作及發佈。回憶歷史,毛主席最經典的絕活,就是透過鼓動群眾,推動無產階級批鬥資產階級,打倒反動勢力。橋唔怕舊,最緊要受,習主席活學活用。

首站目標3.1元

到底中央是想整治陰霾,還是想鬥垮中石油(00857)集團?這些都不重要。重要的是,環保概念蔚然成風,受惠的包括燃氣股、風電股、核電股及光伏發電股。事實上,去年曾獲筆者兩度推介的漢能薄膜發電(00566),以及識於微時的協鑫新能源(00451),本週攜手起舞。

至截稿之時,內地已有消息傳出國家重啟核電,遼寧紅沿河核電站五及六號機組核准開工。筆者相信,中廣核電力(01816)將會成為最有潛力上升的核電股。光伏股方面,後起之秀信義光能(00968)於2013年12月掛牌後,曾於去年7月以每股2.07元向不少於六名承配人配售3.8億股,佔擴大後已發行股本6.25%。

當時集資淨額約7.8億元,主要用於太陽能發電場項目之資本開支,配售代理為花旗,配售具有180日禁售期。信義光能於8月7日完成配發股份,禁售期於今年2月3日結束。翻查資料,信義光能管理層於去年12月四度增持合共980萬股,增持價介乎2.038元至2.244元。以信義光能本週二收報2.54元計,較配股價僅高出22.7%,亦僅較管理層增持價高出13.2%至24.6%。如此推算,信義光能目標價至少為3.1元。

看看業績,信義光能去年收益增長22.5%至24.1億元,純利勁升62.3%至4.93億元,每股盈利0.0842元,現價相對歷史市盈率(P/E)達30.2倍。回看去年,信義光能之主要收益來自超白光伏原片玻璃及超白光伏加工玻璃,收益相對單一。假如今年收益能一變四,情況可會不一樣?

入來源一變四

據了解,信義今年將有電站營運貢獻電費收入,同時還有設計、採購、施工總承包(EPC)收益入帳,以及可能就出售電站(BOT)而帶來特殊收益。筆者認為,信義光能今年投資相對較為積極,資本開支達40億元,加上天然氣價下跌,兩者有助提升其盈利表現。

若然今年收益一變四,較為進取的預測是其純利能翻一番至9.86億元,如斯計算,現價相對今年預測P/E約15.7倍,預測估值仍低於過去三年平均值逾40倍之上。如予其今年預測P/E約20倍,目標價約3.24元,與上文首個目標價3.1元相近。投資策略上,不妨待其回調至2.2元吸納,潛在升幅已相當可觀。
信義光能(00968)半年股價圖
3月4日收報:2.52元
已發行股數:60.80億股
市值:153.22億元
52週高低位:2.92 - 1.72元

談股論勢365
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