2016年12月22日
陳景揚 投資者手記
跟隨美帝的腳印
轉眼一年，今年確實有一點白做的感覺，截至本週二止，恒指年初至今轉升為跌下挫0.8%，計及股息則有3.5%進帳。回頭一望，忍手一年不炒股，看似沒有多大損失。雖然近日市況欠佳，卻反而提供了調整組合的機會，提早為明年鋪路。
12月20日，星期二。今年可說是黑天鵝之年，年初估恒指會跌至萬六點，結果去到萬八點便回頭；英國脫歐與特朗普勝出總統選舉，反而成為了買貨契機，反應過來已經太遲。來到年底，美元強勢盡現，美股三大指數齊齊破頂，日股升至年內高位，港股與A股成難兄難弟。
從全球收購合併金額來看，今年較去年下跌16%，至3.57萬億美元。從行業細分，科網公司併購總額與去年相若，保持在大約5,943億美元；房地產、醫療及油氣板塊按年分別下跌7.4%、48.4%及9.9%，至3,629.6億美元、2,792.2億美元及2,526.5億美元。至於公用及能源板塊，屬眾多行業中錄得較大增長的一個，今年併購金額按年增加91.3%至3,486.8億美元。
做生意最緊要投誠
併購金額下跌，相對合理解釋有兩個，第一，今年環球股市上漲，價格被推高，唔抵買，簡單而言，貴；第二，有意併購者睇唔通前景，怕買完揩嘢，簡單而言，驚。兩個理由，筆者傾向相信前者。做生意者，幾時都會有地緣政治風險，這些事情避無可避，最緊要就是懂得「投誠」。
特朗普仍未上任，孫正義急不及待宣佈，將在美國投資500億美元兼創造5萬個職位，聰明人。
在12月8日〈物流股賣盤奇想〉一文中提到，今時今日的世代，跟國家隊落注，比研究企業基本因素來得更重要。環繞整個特朗普提名的內閣班子之中，以埃克森美孚行政總裁Rex Tillerson被提名為國務卿最可圈可點。一位手上持有價值超過1.51億美元埃克森美孚股票的國務卿，又與能源大國俄羅斯總統普京關係良好，他會推動捐害個人利益的政策嗎？
2015年，美國標普500指數的十大主要行業之中，以能源行業的表現最差，全年跌幅達到23.6%。今年初，雪佛龍及艾克森美孚延遲大規模原油開採計畫，產量減少再加上石油輸出國組織與非石油輸出國組織減產，成功推動油價重回每桶50美元之上。年初至今，美國標普500指數的十大主要行業之中，能源業以26.3%升幅，力壓金融業的20.9%升幅，排在第一位。
油價回穩，大致已經反映在石油股上，然而油價回穩，對能源企業的資本開支絕對有正面作用，當中牽涉到重新啟動原油勘探開採工作，為他們提供相關產品和服務的油服股自然可以率先受惠。英國石油（BP）行政總裁Dudley於今年10月時曾經表示，油價經過兩年洗禮後，不少投資已經進入最後直路，相信2017年會批出更多新投資。
隧道盡頭是曙光
Dudley提出一個相當重要的訊息，就是即使投資正在復甦，亦只會選擇最優質資產（it's only going to be the very best）。若然相信美國國家隊穩定扶持油價，看好石油企業加快投放資本增加勘探，明年油服股會比石油股有較佳表現。在香港上市的油服股中，有一大一細的孖寶可供選擇，行業首選中海油田服務（02883），投機則選華油能源（01251）。
今年8月底，兩家公司分別公布截至6月底止中期業績，中海油服虧損84億元人民幣，華油能源虧損5,419.1萬元人民幣。業績差，但股價卻跌不下去，反而從公布半年業績當日計起，分別上升了22.8%及44.7%，這代表資金相信最壞的時刻已經過去，投資者看到的，是隧道盡頭的曙光。短線而言，上述兩隻股份的動能有跟隨大市向下而回調的跡象，然而作為中線投資/投機的勢頭則保持向好，投資者不妨於近日股價回調中吸納，靜候佳音。
【景揚觀天下】
最近我喺公司問咗幾位同事一個open ended question，到底經濟仲有無週期？
幾位同事都相信依家仍然有經濟週期。我問得呢個問題，唔係要否定經濟學，只係想由懷疑同假設入手，試圖以另一種思考方式諗諗。係人都知，經濟上有所謂衰退、蕭條、復甦、繁榮，但呢一個假設只係適合用係資本主義社會。
資本主義社會，講嘅係物競天擇，適者生存。供大於求，就價格下跌；求大於供，就價格上升。如果今時今日經濟仲有週期，咁有無人可以解釋香港依家係處於週期嘅邊一個位置？衰退？唔似呀，人人有工做，個個有飯開，物價高企不下，名義上全民就業，邊忽都唔似衰退。至於蕭條同復甦，又大纜都扯唔埋，咁樣睇，都得番一個結論，繁榮。
呢一轉繁榮，行咗幾多年呢？
假設由2003年沙士後計起，大大話話行咗十三年。唔記得邊一年開始，已經有專家話要留意週期逆轉，股市樓市唔會長升。呢句說話啱咗一半，股市的確無長升，只係樓市升到爆廠，加息咩？照升。加稅咩？照升。增加供應咩？照升。點解可以咁樣，因為全世界錢多到無人有，錢唔值錢，資產就值錢。
好喇，問題嚟喇。
美國收水、日本歐洲唔再QE，錢少咗，資產咪無咁值錢囉。等等先，外面嘅世界收緊水，但祖國人仔貶緊值，同胞繼續搬錢出嚟，水到渠成，資產價格就有人頂住。經濟仲有無週期，可以睇吓日本。當年應該死嘅唔死，你夾硬將佢變成Zombie Bank，結果迷失三十年，唔生唔死一條水平線咁行，三十年都無週期；今日呢，美國係咁、歐洲係咁、中國係咁，週期到底係邊度呢？
如果無週期，香港樓市仲會唔會跌呢？呢個問題，有趣有趣。
陳景揚 投資者手記
跟隨美帝的腳印
●油價企穩，預期明年油服股會比石油股有較佳表現。
轉眼一年，今年確實有一點白做的感覺，截至本週二止，恒指年初至今轉升為跌下挫0.8%，計及股息則有3.5%進帳。回頭一望，忍手一年不炒股，看似沒有多大損失。雖然近日市況欠佳，卻反而提供了調整組合的機會，提早為明年鋪路。
12月20日，星期二。今年可說是黑天鵝之年，年初估恒指會跌至萬六點，結果去到萬八點便回頭；英國脫歐與特朗普勝出總統選舉，反而成為了買貨契機，反應過來已經太遲。來到年底，美元強勢盡現，美股三大指數齊齊破頂，日股升至年內高位，港股與A股成難兄難弟。
從全球收購合併金額來看，今年較去年下跌16%，至3.57萬億美元。從行業細分，科網公司併購總額與去年相若，保持在大約5,943億美元；房地產、醫療及油氣板塊按年分別下跌7.4%、48.4%及9.9%，至3,629.6億美元、2,792.2億美元及2,526.5億美元。至於公用及能源板塊，屬眾多行業中錄得較大增長的一個，今年併購金額按年增加91.3%至3,486.8億美元。
做生意最緊要投誠
併購金額下跌，相對合理解釋有兩個，第一，今年環球股市上漲，價格被推高，唔抵買，簡單而言，貴；第二，有意併購者睇唔通前景，怕買完揩嘢，簡單而言，驚。兩個理由，筆者傾向相信前者。做生意者，幾時都會有地緣政治風險，這些事情避無可避，最緊要就是懂得「投誠」。
特朗普仍未上任，孫正義急不及待宣佈，將在美國投資500億美元兼創造5萬個職位，聰明人。
在12月8日〈物流股賣盤奇想〉一文中提到，今時今日的世代，跟國家隊落注，比研究企業基本因素來得更重要。環繞整個特朗普提名的內閣班子之中，以埃克森美孚行政總裁Rex Tillerson被提名為國務卿最可圈可點。一位手上持有價值超過1.51億美元埃克森美孚股票的國務卿，又與能源大國俄羅斯總統普京關係良好，他會推動捐害個人利益的政策嗎？
●一位手上持有價值超過1.51億美元埃克森美孚股票的國務卿，
會推出損害個人利益的政策嗎？
會推出損害個人利益的政策嗎？
2015年，美國標普500指數的十大主要行業之中，以能源行業的表現最差，全年跌幅達到23.6%。今年初，雪佛龍及艾克森美孚延遲大規模原油開採計畫，產量減少再加上石油輸出國組織與非石油輸出國組織減產，成功推動油價重回每桶50美元之上。年初至今，美國標普500指數的十大主要行業之中，能源業以26.3%升幅，力壓金融業的20.9%升幅，排在第一位。
油價回穩，大致已經反映在石油股上，然而油價回穩，對能源企業的資本開支絕對有正面作用，當中牽涉到重新啟動原油勘探開採工作，為他們提供相關產品和服務的油服股自然可以率先受惠。英國石油（BP）行政總裁Dudley於今年10月時曾經表示，油價經過兩年洗禮後，不少投資已經進入最後直路，相信2017年會批出更多新投資。
隧道盡頭是曙光
Dudley提出一個相當重要的訊息，就是即使投資正在復甦，亦只會選擇最優質資產（it's only going to be the very best）。若然相信美國國家隊穩定扶持油價，看好石油企業加快投放資本增加勘探，明年油服股會比石油股有較佳表現。在香港上市的油服股中，有一大一細的孖寶可供選擇，行業首選中海油田服務（02883），投機則選華油能源（01251）。
今年8月底，兩家公司分別公布截至6月底止中期業績，中海油服虧損84億元人民幣，華油能源虧損5,419.1萬元人民幣。業績差，但股價卻跌不下去，反而從公布半年業績當日計起，分別上升了22.8%及44.7%，這代表資金相信最壞的時刻已經過去，投資者看到的，是隧道盡頭的曙光。短線而言，上述兩隻股份的動能有跟隨大市向下而回調的跡象，然而作為中線投資/投機的勢頭則保持向好，投資者不妨於近日股價回調中吸納，靜候佳音。
華油能源（01251）股價圖
12月21日收報：0.69港元
已發行股數：15.35億股
市值：10.59億港元
52週高低位：0.85 - 0.455港元
【景揚觀天下】
最近我喺公司問咗幾位同事一個open ended question，到底經濟仲有無週期？
幾位同事都相信依家仍然有經濟週期。我問得呢個問題，唔係要否定經濟學，只係想由懷疑同假設入手，試圖以另一種思考方式諗諗。係人都知，經濟上有所謂衰退、蕭條、復甦、繁榮，但呢一個假設只係適合用係資本主義社會。
資本主義社會，講嘅係物競天擇，適者生存。供大於求，就價格下跌；求大於供，就價格上升。如果今時今日經濟仲有週期，咁有無人可以解釋香港依家係處於週期嘅邊一個位置？衰退？唔似呀，人人有工做，個個有飯開，物價高企不下，名義上全民就業，邊忽都唔似衰退。至於蕭條同復甦，又大纜都扯唔埋，咁樣睇，都得番一個結論，繁榮。
呢一轉繁榮，行咗幾多年呢？
假設由2003年沙士後計起，大大話話行咗十三年。唔記得邊一年開始，已經有專家話要留意週期逆轉，股市樓市唔會長升。呢句說話啱咗一半，股市的確無長升，只係樓市升到爆廠，加息咩？照升。加稅咩？照升。增加供應咩？照升。點解可以咁樣，因為全世界錢多到無人有，錢唔值錢，資產就值錢。
好喇，問題嚟喇。
美國收水、日本歐洲唔再QE，錢少咗，資產咪無咁值錢囉。等等先，外面嘅世界收緊水，但祖國人仔貶緊值，同胞繼續搬錢出嚟，水到渠成，資產價格就有人頂住。經濟仲有無週期，可以睇吓日本。當年應該死嘅唔死，你夾硬將佢變成Zombie Bank，結果迷失三十年，唔生唔死一條水平線咁行，三十年都無週期；今日呢，美國係咁、歐洲係咁、中國係咁，週期到底係邊度呢？
如果無週期，香港樓市仲會唔會跌呢？呢個問題，有趣有趣。
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