2016年12月29日
陳景揚 投資者手記
陳景揚 投資者手記
閃着淚光的決定
●特朗普是不按常理出牌，還是精心佈局，習大大豈會不知。
聖誕是否快樂，真是見人見智。昔日天價搶英超轉播權，今日要請員工食肥雞餐兼四圍撲水，是個別事件還是冰山一角，畫公仔毋須畫出腸。美元歸位挾到中國國債眼癱癱，習大大放棄6.5%經濟增長底線，未到2017年已經心寒。
12月28日，星期三。今個聖誕快不快樂，市場各有解讀。彭博於平安夜前夕發佈相當震撼的消息，指習近平放棄經濟增長6.5%這條底線，主要原因是憂慮債務問題，並將防範金融風險以避免出現資產泡沫，列為2017年金融經濟領域中首要任務（top priority）。
金融市場環環相扣，市場分析認為習大大有此定調，主要有兩個原因，第一個是特朗普（Donald Trump）不按常理出牌，第二個是環球經濟前景不明朗。兩者之中，筆者較傾向相信前者。特朗普先是與蔡英文通電話，再公開表明美國毋須遵守「一個中國」的原則，繼而與普京識英雄重英雄，然後任命對華貿易抱有強烈質疑立場的Pete Navarro擔任新成立的全美貿易委員會主席。
全方位嚴控風險
當全世界認為「侵侵」是不按常理出牌的狂人，怎麼現在看來卻更似是精心部署的格局？宏觀局勢有變，習大大早已全方位調整策略，第一件事是從房地產入手，表明「房子是用來住的、不是用來炒的」，並要綜合運用金融、土地、財稅、投資、立法等手段，抑制房地產泡沫的同時防止價格大上大落。無人會質疑內地房地產有泡沫，但從習大大口中提出，恐怕是史無前例。
第二，中證監今年重點「招呼」四類市場行為，包括老鼠倉、內幕交易與操縱市場、利用新媒體發佈虛假訊息以及上市公司財務造假等。中證監在12月27日於「人民財經高峰論壇」上明確指出，對違規行為零容忍，並要求金融機構要有道德及良心底線。
同做金融的人講底線，如同性工作者在床上話賣藝不賣身一樣風趣。Anyway，中證監表明了清晰的態度。
第三，中保監最近大發神威，用「野蠻人」去形容部份不安守本份的險資行為，講明只准做長線投資，不可短線炒作，一切從嚴執行，否則除牌。股神畢菲特（Warren Buffett）利用保險資金入股不同的企業，追求的是長期回報。今時今日的險資，利用槓桿手法爆買目標股份，再一口氣更換原本的管理層，這就是為何中保監稱之為強盜了。
從房地產到股市再到保險市場，目前內地所做的措施都是以防範風險為主調，配合習大大接受低於6.5%經濟增長，不難預期2017年的經濟形勢較今年為差。事實上，習大大接受經濟增長低於6.5%，從正面思考是接受現實，從負面思考則是動力漸失。到底好友會借正面理由發揮，還是淡友借負面理由出手，投資者不妨拭目以待。
美元轉強中國兩難
至於美元轉強，可說是今日的中國經濟陷入兩難之處。人民幣貶值會加速資本外流，除了加強控制資本流出之外，另一個途徑就是加息。但同一時間，中國債務相對國內生產總值（GDP）已經達到270%，一旦加息的話，償還利息開支可能要比不加息但面對資本外流的情況更嚴重。
國債問題近日已成為頭條新聞，加與不加，左右做人難，你選哪一邊？
近日美股再創新高，市場分析認為美股高處不勝寒，卻無視從2009年至2016年9月，美國標普500指數公司合共用了3.24萬億美元作回購股份之用，單計今年則花了4,000億美元作回購。已發行股數減少、每股盈利（EPS）增加、股價上升，真是高處不勝寒嗎？
●怡益其中一位控股股東為吳佩慈，集團即將易名為比速科技。
今年10月，怡益公佈盈喜，預期截至9月底止半年扭虧為盈；10月20日，公司與重慶比速汽車訂立戰略合作協議，怡益將向比速汽車建立銷售部、財務部、技術部及研發部；並會殷選、聘用及解聘銷售部、財務部、技術部及研發部之關鍵人員及員工，並為比速汽車所有員工提供培訓等等。按照合作協議，比速汽車每年須向怡益支付200萬元（人民幣．下同）服務費。
服務佣金相當和味
除了上述基本服務收費之外，如果比速汽車錄得年度純利的話，尚要向怡益支付服務佣金，當中分為三部份。如比速汽車純利介乎1億元至3億元，則需支付純利20%作服務佣金，亦即介乎2,000萬元至6,000萬元；如比速汽車純利介乎3億元至5億元，則需支付純利25%作服務佣金，亦即介乎7,500萬元至1.25億元；如比速汽車純利高於5億元，則需支付純利30%作服務佣金，即至少1.5億元服務佣金，是項協議為期六年。
及至今年11月24日，持股量75%或1.5億股的控股股東Youth Force Asia通知怡益，姜建輝出售Youth Force的28股普通股份（相當於Youth Force已發行股本28%）予吳佩慈。完成交易後，Youth Force仍為公司控股股東，而Youth Force持股量則由姜建輝、吳佩慈及Youth Force另一股東分別持有71%、28%及1%。換句話說，理論上吳佩慈目前間接持有怡益4,200萬股。（2015年7月，金利豐代表Youth Force提出收購要約，每股要約價3.2334元，收購1.5億股，總代價4.85億元）
股權集中股價乾挾
看到這裏，基本上一家公司賣盤、易名、注資等故事已是司馬昭之心，至於值不值得小炒，則可從另一個角度研究。目前怡益的主席為王顯碩，曾經炮製的傑作就是前稱英發國際的光啟科學（00439），光啟於2014年5月起步之前，股價長期於0.3元（港元．下同）橫行，正式起動四個月，光啟炒至高位6.38元，四個月累積升幅20.3倍。望望光啟科學今天的市值，是175億元。
怡益現時已發行股本僅為2億股，計及一批於2015年10月發行本金額3.9億元兩年期零息可換股債券，可按每股2元兌換成1.95億股計，其總股本為3.95億股，以其12月28日收市價9.28元計，其市值為36.66億元。以100億元市值計算，每股應可炒上25.32元，意味潛在升幅約1.73倍。股權高度集中，股價乾挾，若然你有輸五成的心理質素，買2,000股玩玩無妨，但願這不會是一個閃着淚光的決定。
怡益控股（01372）股價圖
12月28日收報：9.28港元
已發行股數：2.00億股
市值：18.56億港元
52週高低位：9.30 - 3.83港元
【景揚觀天下】
到底科技令到人更加密切，定係更加生疏，好大程度睇你點樣運用科技。手提電話最核心嘅功能，始終係通訊，影相、聽歌、睇戲、打機等等只係value-added。或者我out啦，影靚相，始終喜歡用單反；睇戲呢，都係比一舊水入戲院有氣氛；至於打機，我就真心無興趣拎住個電話打喇，感覺有啲智障。
科技發達，令我哋接收資訊方便咗好多，呢個係正面諗法。負面少少咁諗，資訊多到四方八面湧埋嚟，你趕唔切delete上一封junk mail，下一封已經趕到。聖誕節假期，朋友仔嚟到我屋企聚一聚，有人提出開電視，我即時say no。係呀，我的確好專制，一班人一年見唔到幾次，見到面唔係傾偈，反而嚟睇電視？咁以後聚會大家開個conference call咪得囉。
唔睇電視，仍然有人可以坐喺度徒有軀殼而靈魂出竅，因為有手提電話。有幾百億生意等緊你？秒秒鐘幾百萬上落？定係有幾十萬粉絲趕住同你報佳音？好多人，一日到黑話約食飯，基本上我唔會應約，因為我知道，所謂約出嚟食飯，係我睇住你同你個電話食。
我嘅工作好忙，成日週圍飛，但我識得咩叫respect，尊重肯花時間坐低食餐飯嘅人。
最極端嘅例子，係我曾經同一位朋友睇戲，佢可以久唔久就拎個電話出嚟覆message，好忙，真係好忙，所以我唔敢再同呢位朋友睇戲。講真，如果係有緊要事搵你，佢都第一時間打電話比你，唔會走去慢慢同你chit chat，無聊嘢，點解唔可以擺埋一邊先呢？
我真係好希望呢個世代嘅父母花少少時間，認真思考一下，你嘅下一代，到底係應用緊科技，定係被科技綁架。
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