2017年8月17日
陳景揚 投資者手記
健康調整，低吸兗煤
8月16日，星期三。恒指於過去一週升抵27,876點後見頂回落，兩個交易日累挫1,013點或3.6%，一併失守10天及20天線。港股終於迎來像樣的調整，投資者反應開心才是。沒有回調，又哪來吸納的機會？事實上，恒指自從2017年展開升浪後，每逢跌穿10天線，均錄得顯著回調。
從恒指日線圖可見，今年恒指先後三次跌穿10天線，分別出現在2月24日、3月27日及6月12日，上述三次失守10天線後，恒指分別錄得2.8%、2.6%及3.2%跌幅。在上述三次調整中，3月份及6月份的調整更曾一度跌穿50天線，歷時分別大約一至兩個交易日。恒指於8月10日再度失守10天線，如按照之前三次調整的中位數約2.9%計算，理論上恒指應能企穩在26,900點之上。
以較保守的角度出發，即使恒指下試50天線甚至試穿50天線約26,395點，總體而言仍算是維持大漲小回格局。事實上，恒指成份股每股盈利於2016年見底後，目前正處於復蘇階段。值得注意的是，這股復蘇並非單單出現在港股，而是環球經濟正處於同步復蘇的狀態，這亦是近七年來首次出現這個現象。
全球展現強勁復蘇
值得注意的是，環球經濟同步復蘇這個看法，正逐漸成為市場一個普遍趨勢。較早前瑞銀曾發表報告指出，全球採購經理指數（包括美、歐、美、法、日、德、意、中）出現同步強勁的情況，進一步引證該行建議投資者增持商品類股份的看法。目前投資者毋須急於在現水平入市，不妨留意有基本因素支持而率先回調的煤炭股，其中估值低企的兗煤（01171）值得吸納。
兗煤於內地、澳洲昆士蘭、新南威爾士、西澳洲及加拿大薩斯喀徹溫省分別經營煤礦、煤化工、電力、機械設備、金融、物流貿易及鉀礦業務。兗煤於過去三年銷售收入分別上升7%、下跌39.7%及8.6%，至603.7億元、364億元及332.7億元（人民幣．下同），純利則分別下跌1.4%、下跌78.5%及上升9倍，至7.66億元、1.64億元及16.49億元。
不難發現，集團的盈利水平已於去年見底回升。
今年首季，兗煤收入按年勁升2.4倍至397.46億元，純利按年大幅增長6.1倍至17.49億元。集團早前發盈喜，預期上半年純利按年大升4.4倍至26.05億元。以此推測全年純利的話，兗煤今年有望賺52億元，折合約59.8億港元。兗煤現價相對今年預測市盈率（P/E）約5.8倍，較同業神華（01088）預測P/E約9.5倍低水約38.9%。
投資者不妨待其股價回調至100天線約6.7港元買入，上望10港元。
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陳景揚 投資者手記
健康調整，低吸兗煤
●兗煤早前發盈喜，預期上半年純利按年大升4.4倍至26.05億元人民幣。
8月16日，星期三。恒指於過去一週升抵27,876點後見頂回落，兩個交易日累挫1,013點或3.6%，一併失守10天及20天線。港股終於迎來像樣的調整，投資者反應開心才是。沒有回調，又哪來吸納的機會？事實上，恒指自從2017年展開升浪後，每逢跌穿10天線，均錄得顯著回調。
從恒指日線圖可見，今年恒指先後三次跌穿10天線，分別出現在2月24日、3月27日及6月12日，上述三次失守10天線後，恒指分別錄得2.8%、2.6%及3.2%跌幅。在上述三次調整中，3月份及6月份的調整更曾一度跌穿50天線，歷時分別大約一至兩個交易日。恒指於8月10日再度失守10天線，如按照之前三次調整的中位數約2.9%計算，理論上恒指應能企穩在26,900點之上。
以較保守的角度出發，即使恒指下試50天線甚至試穿50天線約26,395點，總體而言仍算是維持大漲小回格局。事實上，恒指成份股每股盈利於2016年見底後，目前正處於復蘇階段。值得注意的是，這股復蘇並非單單出現在港股，而是環球經濟正處於同步復蘇的狀態，這亦是近七年來首次出現這個現象。
全球展現強勁復蘇
值得注意的是，環球經濟同步復蘇這個看法，正逐漸成為市場一個普遍趨勢。較早前瑞銀曾發表報告指出，全球採購經理指數（包括美、歐、美、法、日、德、意、中）出現同步強勁的情況，進一步引證該行建議投資者增持商品類股份的看法。目前投資者毋須急於在現水平入市，不妨留意有基本因素支持而率先回調的煤炭股，其中估值低企的兗煤（01171）值得吸納。
兗煤於內地、澳洲昆士蘭、新南威爾士、西澳洲及加拿大薩斯喀徹溫省分別經營煤礦、煤化工、電力、機械設備、金融、物流貿易及鉀礦業務。兗煤於過去三年銷售收入分別上升7%、下跌39.7%及8.6%，至603.7億元、364億元及332.7億元（人民幣．下同），純利則分別下跌1.4%、下跌78.5%及上升9倍，至7.66億元、1.64億元及16.49億元。
不難發現，集團的盈利水平已於去年見底回升。
今年首季，兗煤收入按年勁升2.4倍至397.46億元，純利按年大幅增長6.1倍至17.49億元。集團早前發盈喜，預期上半年純利按年大升4.4倍至26.05億元。以此推測全年純利的話，兗煤今年有望賺52億元，折合約59.8億港元。兗煤現價相對今年預測市盈率（P/E）約5.8倍，較同業神華（01088）預測P/E約9.5倍低水約38.9%。
投資者不妨待其股價回調至100天線約6.7港元買入，上望10港元。
兗煤（01171）一年股價圖
8月16日收報：7.09港元
已發行股數：49.12億股
市值：348.26億港元
52週高低位：8.27 - 4.14港元
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