2019年1月25日
陳景揚 投資者手記
技術走勢改善 投機炒雷蛇
同樣屬於「盈喜俱樂部」的股份，還包括預計去年賺78億元人民幣的鞍鋼（00347）、預期去年純利增長50%至60%的特步（01368），以及估計去年純利勁升1.23倍至1.32倍的中石油（00857）。值得注意的是，中石油與鞍鋼自公佈盈喜後，股價分別累挫約2%及2.6%，與特步公佈盈喜後累升7.4%比較，表現大相逕庭。
盈喜股表現參差
同樣是盈喜，但股價表現卻往兩極走，可先從上述四股的預測盈利數字再以每百港元兌86.5元人民幣，計算一下四者的預測市盈率（P/E）。中化化肥週四收報0.91元，相當於2018年預測P/E約11.1倍至13.8倍；鞍鋼週四收報5.56元，相當於2018年預測P/E約4.5倍；特步週四收報4.92元，相當於2018年預測P/E約14.6倍至15.6倍；中石油週四收報4.95元，相當於2018年預測P/E約14.8倍至15.4倍。
中石油未受盈喜刺激，相信與其去年第四季業績大走樣有關，加上市場預期石油股今年缺乏催化劑，因此以該股現時預測P/E來看，股價的確沒有向上動力。從另一個角度看，如以1月份低位反彈至1月份高位計，「三桶油」中海油（00883）、中石化（00386）及中石油的彈幅分別為17.7%、17.3%及13.1%，已見中石油有落後同業之勢，盈喜亦難以挽回其落後同業的表現。
雖然中石化於去年底爆出旗下聯合石化炒燶期油導致大額虧損事件，然而筆者傾向相信有關金額的規模已在預期之內，加上中石化既屬同業中息率最高的股份，同時亦有指其分拆油站及便利店等零售業務已獲國務院批准，相信筆者在帶有偏見的情況下，仍然情傾中石化，後市回升至6.6元至6.7元屬合理期望，意味潛在上升空間約7%。
至於特步經過2016年及2017年盈利下降之後，2018年表現令人眼前一亮，畢竟其去年上半年已差不多達到2017年全年盈利的92%，因此全年業績發盈喜亦屬預期之內。撇除特步不說，近月服裝股表現的確有跑贏大市之勢，當中包括安踏（02020）及波司登（03998）。安踏自從去年10月低見29.05元後至今已累升三成；波司登於去年10月底約1.08元展開突破，至今亦已累升近四成，兩者分別跑贏同期恒指18.4及28.4個百分點。
新經濟股的盈利夢
服裝股的估值不低，短線或有氣勢能繼續向上，但升勢能否持續一季甚至半年，暫時亦是疑問。筆者向來不太喜歡新經濟股，對所謂的「獨角獸」更全無好感。美圖（01357）從2017年3月高位23.05元跌至週四收報2.41元計，市值蒸發九成；眾安在線（06060）亦從2017年10月高位97.8元跌至本週四27.15元，股價累挫72%，未知香港的投資者夢醒了沒有。
至於新經濟股甚麼時候能重新吸引資金進場，恕筆者未能預測，然而從近日走勢來看，雷蛇（01337）貌似正在兜底回升。雷蛇從去年9月12日至今年1月22日合共30度回購約9,249.3萬股，斥資約1.14億元，回購平均價約1.23元。與其他新經濟股一樣，雷蛇最近一次的業績同樣是收益上升但虧損擴大，沒完沒了的盈利夢似是看不見的彼岸，但至少從技術層面角度看，雷蛇已升穿10天、20天及50天線，走勢明顯好轉，投機性炒作的話，可以1.6元作目標，潛在升幅約27%。
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