2019年2月22日
陳景揚 投資者手記
三大指標預兆 恒指強弩之末
玩了一週多一點，通達便立即反面公佈盈警，預期去年全年純利按年減少40%至50%，三棍將股價打回到起步點。翻查資料，通達2017年純利為10.06億元，以此推算其去年純利介乎5.03億元至6.036億元，以其發行64.8億股計算，2018年預測每股盈利約0.0776元至0.093元。通達本週四收報0.86元，現價相對2018年預測市盈率（P/E）介乎9.2倍至11.1倍。
側埋一邊死得人多
從估值來看，通達現價未算吸引，只能望其所謂與5G有關的新產品能提升今年盈利貢獻，繼而帶動股價回升。回望港股表現，踏入2019年後便一升再升，與市場大部分原先預期先低後高的走勢背道而馳，再一次印證當大部分人「側埋一邊」的時候，市場便會向相反方向發展，「眾地莫企」理論中到應一應。
計計數，恒指自從今年1月3日低見24,896點後便拗腰回升，至本週四收報28,629點計，累積升幅為15%或3,733點。港股從低位反彈，或多或少反映了市場憧憬中美兩國能夠就貿易問題達成廣泛共識，而這一波三千多點的反彈，恐怕已有八九成反映在其中。假如中美果真達成所謂六項諒解備忘錄，大市借好消息出貨的概率遠高於再挾高一浸。
股市回調不等於會迎來一波大跌浪，至少目前未見港股大跌的誘因。從過去一週來看，恒指甚有托指數派貨的氣息。現時恒指熊證於28,600點至29,099點為重貨區，此區間累積了約33.35億份熊證，相當於5,481張期指。假如「殺牛」或「殺熊」具有參考價值的話，大戶向上再殺淡友「最有肉食」，但與現價相距不過500點左右，可說恒指這一波反彈已屬強弩之末。
港股反彈浪接近尾聲的第二個指標，則從大價股錄得單日急升的數目以及升勢加劇可見。本週三及週四，中國燃氣（00384）、國泰（00293）、聯想（00992）及南航（01055）等股份，先後曾單日抽升10.4%、7.8%、12.2%及7.2%，一支大陽燭在頂頭，驚嚇多於驚喜。南航抽升後現價相對預測P/E約15.9倍，而其昨日抽升6.7%之同時，其A股只微升0.7%，實在有點違和。
中興通訊回調吸納
至於第三個反彈浪接近尾聲的指標，則可從炒風蔓延至妖股可見。本週三及週四，博華太平洋（01076）、新確科技（01063）、國際資源（01051）、國盛投資（01227）及志道國際（01220）這批千年老妖借勢炒高兩成至四成，當細價股炒到這批股份的時候，往往都是炒無可炒的先兆。從上述三項指標來看，港股2月底3月初終極高位可能見於29,000點左右，然後在高位以一支陰燭由頭掟到尾。
恒生指數1月份P/E約11.6倍，隨着指數成份股陸續公佈業績，在指數不變的情況下P/E有可能回升，技術上需回調至27,200點較合理，跌市可買回恒指反向ETF，FI南方恒指（07300）又是時候出場。如遇上大市回調，可考慮吸納中興通訊（00763），貪其被美國政府打壓，意味其業務及技術「堅過石堅」。投資者可先以20天線約17元作首個吸納位置，博其年內回補去年4月16日的下跌裂口25.45元。
FI南方恒指（07300）半年股價圖
2019年2月21日收報：5.31港元
已發行單位：8.00億股
市值：42.48億港元
52週高低位：6.30 - 5.04港元
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