【投資者手記】恒指高位唔敢追 轉買澳元追落後


轉眼又過了兩星期,恒指一再破頂升穿3萬點但又瞬間失守該水平。對於今年首季股市大升這個「異象」,恐怕再無人敢高談闊論分析後市走勢。事實上,筆者於兩週前曾提到,目前經濟再無週期可言,餘下的就只有信貸週期。當經濟稍稍過熱,各地央行便立即加息收水;經濟稍稍放緩,央行便大水漫灌,要估指數變動,查實等如叫筆者估歐美央行加內地人行未來是收水還是放水。

未知投資者是否也有同感,現時股市變化的速度已遠遠快過經濟指標所呈現的事實。去年底今年初,人人談論股市仍是熊市,兩萬六、兩萬五仍未見底,首季將會下試兩萬二甚至兩萬點;鏡頭一轉,恒指首季已見50天線升穿250天線,由熊市突然轉為牛市,人人上望三萬五。去年底,市場預期美國今年將會加息三次,但今年卻突然由加息三次轉為不會加息,甚至有預期會在12月減息一次。

恒指澳元關連性高

股市熊轉牛、聯儲局取態鷹轉鴿,彷彿中間沒有了轉折點,像感情一樣,話變就變。筆者過去數篇文章,用了不少篇幅提醒投資者,在現今世代需要在投資股票的同時配合其他工具平衡投資組合,最簡單的例子莫過於在96.5元樓下買入一隻滙豐債券,以及在65元樓下買入滙控(00005)股票。除此之外,筆者認為現時可以將澳元加入到投資組合之內。

過去一個月,每澳元兌港元從5.5抽升至5.6,升幅約1.8%,表面上似是反彈了不少,但實際上澳元仍處於五年低位。2014年4月,每澳元兌港元約7.3,然而到2015年9月及2016年1月卻跌至5.36及5.34,跌幅約27%。澳元在該水平建立了小雙底後便展開反彈浪,高位見於2018年1月約6.34,反彈幅度約18%。一年後亦即今年1月,澳元兌港元再次跌至約5.47始見底,又從高位回落約14%。

澳元兌港元一年走勢圖

澳元兌港元五年走勢圖

望望澳元兌港元的走勢圖,硬是有點似曾相識的感覺?對了,就是恒生指數。2014年4月,恒指大約身處23,000點水平,及至2015年9月及2016年2月恒指分別跌至20,550點及18,300點,跌幅介乎11%至20%。捱過兩個低位之後,恒指便展開反彈浪,高位巧合地見於2018年1月33,484點,反彈幅度約63%至83%。從過去一段長時間可見,恒指與澳元的大方向有着相當微妙的高度關連性。

恒生指數一年走勢圖

恒生指數五年走勢圖

對於兩者走勢高度相似,筆者看過並認為最為合理的解釋,以中國經濟對兩者同樣具有相當份量的影響性所致。眾所週知,澳洲主要出口金屬及資源,並以中國為最大客戶,因此中國經濟情況及對基建發展的力度,均對澳洲出口帶來影響。同一時間,港股早早已被內地企業「進駐」,恒指現時所反映的,某程度是國內經濟變化。基於這一個共通點,因此港股與澳元走勢便建立了微妙關係。

現價買入博升7%

無論閣下是否認同此說法,也否定不了兩者的方向性相當一致,唯一較為不同的是,股市的升跌幅度遠高於匯市的幅度。至於為何現時是買入澳元的機會,則可從兩個層面來看。第一,假設恒指與澳元的走勢吻合,那麼恒指從去年10月低位24,540點反彈至今年高位30,222點,升幅高達23%;至於澳元在今年1月始見底,較恒指見底遲了約三個月,當時兌港元跌至5.47後曾反彈上5.7,幅度計雖然有4.2%,但實際上並不算是一個有意義的升幅,因此澳元具有追落後的能力。

其次,從澳元一年及五年走勢圖可見,澳元兌港元於5.5為強大支持位,如能企穩現水平並橫行,則可判斷擺脫自2018年1月延伸的下降通道,反彈上望每澳元兌6港元,潛在升幅約7%。如投資者想進一步提升回報,可將澳元承造一個月至三個月的定期存款。在現階段將澳元納入投資組合,屬於一個穩中求勝的做法,連同上述股票及債券的部署,年內回報應該相當不俗。

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