香港多家大學接連遭受恐怖份子襲擊，加上內地媒體於週四虛報港府將於週末實施宵禁，被踢爆造假後急刪帖文，在多重負面因素湧現下，恒指於過去五個交易日累挫1,524點或5.5%。雖然港股短線已累積龐大跌幅，未來一兩個交易日或會出現反彈，但由於本地恐怖襲擊持續，部份市民死得不明不白之餘，更接連有市民遭受槍傷，相信是次調整浪尚未完結，投資者目前仍應採取候低吸納的策略。
大市向下調整，有貨在手的投資者固然難受，但同時亦為投資者帶來低吸實力股的機會。今年醫藥股、內地物業管理股及5G相關類股份表現理想，總體仍然是資金喜愛的類別。鑑於5G將於明年展開大規模商用，在大市回調之際，投資者是時候重新留意5G龍頭股中國鐵塔（00788）。
股價從高位回調三成
鐵塔去年8月以1.26元掛牌，上市初期，一直於1.1元水平載浮載沉，橫行四個月後開始見異動，短短四個月炒高至2.33元，股價翻了一番。然而狂升的背後亦刺激市盈率（P/E）抽高至過百倍，即使5G前景多麼亮麗，如斯的P/E不太可能撐得住股價，現時股價亦從高位回調三成。鐵塔業務主要分三部份，分別為塔類業務、室分業務及跨行業業務，三者分佔今年上半年總收入94.3%、3.3%及2.2%。
以半年業績計算，鐵塔收入來源主要來自內地三大電訊商中移動（00941）、聯通（00762）及中電信（00728），貢獻收入分別為201億元人民幣，82.4億元人民幣及88.5億元人民幣，三家通信運營商共佔鐵塔總收入97.9%。目前鐵塔三大股東同樣為中移動、聯通及中電信，總持股量分別為27.9%、20.7%及20.5%。在內地正式發放5G牌照的情況下，鐵塔的規模效益可說是佔盡先機。
寡頭壟斷估值應高
截至9月底止，鐵塔的塔類站址較去年底增加2.6%至197.39萬個，期內塔類租戶則上升6.3%至316.5萬戶。今年首三季，鐵塔營業收入按年升6.3%至570.41億元人民幣，純利大升97.5%至38.73億元人民幣，以其現時已發行約1,759億股計算，今年預測每股盈利約0.033港元。鐵塔昨日收報1.58元，現價相對今年預測P/E高達47.9倍，估值未算吸引。當然，若鐵塔明年純利能再翻番，現價相對明年預測P/E將降至24倍。
在實質業務層面，鐵塔具備不能動搖的寡頭壟斷地位，因此其估值理應偏高。現時中國鐵塔正處於下降通道中運行，昨曾跌至1.58元的一個月低位，投資者以中長線持有的話，不妨待其回調至12月中至今年1月中的橫行區支持位約1.45元才買入，反彈先以1.65元作目標。
中國鐵塔（00788）半年股價圖
2019年11月14日收報：1.58港元
已發行股數：1,759億股
市值：2,779.22億港元
52週高低位：2.33 - 1.13港元
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