2014年倍升股 疏浚環保搭珠江船務

■翔宇疏浚業務分為基建及填海疏浚、環保疏浚及水務管理、
疏浚工程相關業務,以及其他海事業務。
博彩概念股果然厲害,上週推介的日系賭股Dynam Japan(06889)爆升近四成,絕對飲得杯落。臨近年尾,不少基金已準備收爐,為明年做好準備,筆者本週揀出兩隻在2014年極有機會彈出的股分,分別是即將易名為「中國疏浚環保」的翔宇疏浚(00871),以及立足廣東省、上市歷史超過16年的珠江船務(00560)

從過去六週推介可見,筆者推介之股分普遍到價,如表明會見「5字頭」的蠟筆小新(01262)及首站以0.45元為目標的延長石油(00346)。以震撼程度計,當然及不上10月底時以翻一番作目標的中滔環保(01363),廿七個交易日內超標完成,先行收割實屬良策。至於上週點評的Dynam Japan,亦已清楚計算出以「3字頭」為目的地,過去一週不負所望,為股友帶來超過四成升幅。

要找出具實力的倍升股難度不大,只要肯花時間細心閱讀年報,翻查上市公司通告,再觀察成交量及綜合市場評價,對投資一家公司已算做了充足的準備工夫。本週挑選兩家極具潛力的企業,以一年為投資回報期,期望回報率為一倍,分別是翔宇疏浚珠江船務。近年多家水務股做得有聲有色,除上文提供的中滔環保,怎少得行業龍頭光大國際(00257)北控水務(00371)

業績對辦估值折讓
翔宇疏浚業務分為四大類,分別為基建及填海疏浚、環保疏浚及水務管理、疏浚工程相關業務,以及其他海事業務。為了迎合環保水務熱潮,集團早前有意易名為「中國疏浚環保」,司馬昭之心路人皆見,啱晒基金胃口。截至今年9月底止,翔宇半年收入增長4.7%至5.05億元人民幣,純利下降4.6%至1.06億元人民幣,折合約1.35億港元。既有環保概念,業績又對辦,不妨參考其企業融資活動。

集團先於9月2日向即將獲委任為公司顧問之人士授出760萬股購股權,每股行使價2.176元,其行使條款中列明,購股權行使有效期為兩年,行使前公司股價之加權平均數不得低於3.5元。換言之,3.5元可被視為第一個目標價。其次,翔宇於今年10月28日向中信資本發行2.43億元三年期年息3厘可換股債券,換股價為2.7元。從大戶思維入手,投資回報沒有一倍,亦難以吸引大孖沙落疊,因此第二個目標價可定於5.4元。

假設翔宇全年純利達2.2億元人民幣,預測每股盈利為0.275元人民幣,折合0.349元,以其近日企穩2.3元邊計,翔宇之預測市盈率(P/E)僅6.6倍,相比同樣處理水務的光國、北控水務及中滔環保預測平均P/E超過20倍,翔宇絕對有條件收窄估值折讓。即使予其15倍P/E,目標價已達5.24元,屆時仍較市場平均P/E折讓約三成。本文另一位主角珠江船務,業績同樣非常出色,而估值亦有落後之嫌。
■翔宇疏浚聯席主席兼行政總裁劉開進持股量為41.97%或3.35億股。
營運數據有跡可尋
珠船四大業務分別為貨物運輸、貨物處理及倉儲、客運、企業及其他業務。今年8月初,珠船曾發盈喜,而截至今年6月底止,集團收入按年增長11%至7.61億元;期內純利大升43%至1億元。值得注意的是,珠船早於6月中已向六名承配人發行1.8億股認股權證,每份權證價值0.01元,換股價2.2元,總成本2.21元,相關股份如悉數兌換,相當於擴大股本後16.67%,大股東珠船持股量則由72.02%降至60.02%。

假設珠船全年純利介乎2億至2.2億元,現價預測P/E將介乎9.4倍至10.4倍,單計從嘉里建設(00683)分拆的嘉里物流(00636)明年預測P/E15倍至17倍計,已有相當大的折讓。可別忘記,珠船於聯交所上市超過16年,營運數據有跡可尋,即使估值沒有溢價,亦不應存在折讓。以15倍P/E計,珠船目標價將為3.33元至3.66元。進取一點,以其換股價一倍升幅計算,目標價可相應調高至4.42元。除了上述兩股具備倍升潛力外,筆者亦留意到一家汽車零部件股分極具超級爆升潛力,本週先留下伏筆,留待下週分曉。

Andriy C.
本欄逢週四刊出
翔宇疏浚(00871)半年股價圖
12月11日收報:2.31元
已發行股數:8.00億股
市值:18.48億元

珠江船務(00560)半年股價圖
12月11日收報:2.40元
已發行股數:9.00億股
市值:21.60億元

Comments

Chun fai Lam said…
珠江船務店啊,上環珠江船務大廈現在市值20000一尺,他先用1500一尺入賬,估值被低估。

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